大盘回顾20080804
周一沪深两市由于利好预期落空低开低走，收盘前受资金申购南车影响跌幅扩大。上证指数报收于2741.74点，跌2.14％，深证成指报收于9375.69点，跌1.90％。两市合计成交584亿元，市场参与度骤降。
酒店旅游行业指数大涨3％。奥运烽火点燃在即，酒店旅游行业做了最后冲刺，由于今年天气因素以及签证从严，酒店旅游行业的业绩下滑幅度较大，宜逢高撤出。食品行业与酒肉为伴。早市开盘后白酒类个股受上周白酒厂家提价刺激纷纷翻红，午后猪肉板块集体涨停。我们认为这主要还是题材炒作的轮炒效应，农业股继种业等种植业炒作后，养殖业因为不受耕种季节影响得到资金追捧，水产养殖今年普遍业绩不佳，资金瞄准畜牧养殖也实属正常，且畜牧业的细分子行业——饲料及疫苗等服务类个股已连续上升了20－30％。
8月维稳声仍旧强烈，股市却在奥运前给了一个下马威。进入八月市场利好利空因素个半，好的是奥运开幕、政策面维稳、CPI指数降低、中小企业信贷放宽；但从资金面来看，近日成交量有缩小趋势且大盘股南车发行、宝钢等大盘股解禁此类种种对市场资金构成压力。综合来看，股民不宜过分乐观，提供两个自救的操作策略：一是逢高减持基金的传统重仓股；此类个股反弹高度有限，难以短期解套。二是摒弃追高习惯，寻找安全边际高的个股，谨慎操作。
大盘回顾20080808
今天奥运开幕，A股市场不理奥运和维稳大跌4％。沪深两市早市平稳运行，午后失去支撑股指接连下探，收盘前有权重股拉高迹象，无奈大势已去，个股已普跌迎接奥运。上证指数报收于2605.72点，大跌4.47％，本周累计下跌7％。深证成指报收于8658.78点，大跌4.17％，创下本轮调整新低，周累计跌幅达9.4％。两市合计成交697亿元，小幅放大。
倾巢之下，今日仅有3只个股涨停，跌停家数却达到了359家。股民戏称奥运下跌行情为绿色奥运。今日下跌幅度最大的行业是前期涨幅居前的酒店旅游、元器件和综合，跌幅在8％左右。地产、有色等也是暴跌的中坚力量。石油、铁路运输、化学药和通信充当维稳角色，跌幅最小。金融、电力、煤炭和食品的跌幅也不大，略跑赢指数。由于收盘时仅有32家个股上涨，缺乏可圈可点之处。股民普遍不看好奥运行情，但有鉴于维稳呼声认为股市仍会保持横盘整理。但是我们在奥运倒数十天时就开始反复强调奥运行情将提前终结，缩量横盘孕育了较大市场风险。目前来看奥运召开的8月将和两会召开的3月一样，将让股民失望。但奥运后或许会有小小转机，到时不妨留心市场动向。
A股今天跌得凶，比跌得更凶的是B股。由于人民币汇价连续8天收阴，上证B股今天大跌8.36％，深圳B指则下跌5.58％。上证B指跌破了去年2月的支撑位，有进一步下探的可能性。外管局为应对美元上涨后资本流动带来的金融风险已加强了结汇购汇的管理，但是这种流动的预期正在不断自我加强，还是有可能会带来一定的隐患，这对资本市场的稳定是不利的。其次油价拐头导致前期受益油价上涨的所谓抗通胀个股纷纷落马，也是触发基金抛弃重仓股引起股指下跌的侧面因素。后期因提高行业景气判断的预见性，建议还是集中配置到弱周期影响的行业部门为好。
周末郭晶晶和吴敏霞夺得双人3米跳板金牌，A股市场勇得跳水双冠王。继周五奥运开幕当天A股重挫4％之后，周一大盘继续下挫，市场完全不理维稳评论直泻5个多百分点。上证指数今天大跌135.65点报收于2470.07点，跌幅为5.21％，深证成指报收于8170.15点，下跌5.64％。两市成交617亿元。
上海概念股继续走强，长江投资和同济科技双双涨停。推升上海概念股不断走强的因素大致有四点，一是世博召开，二是迪斯尼落户上海，三是上海国资委的资产注入，最后一点是长三角地区的发展定位。目前来讲以上几点因素共同作用下对上海的园区开发个股以及交通运输类个股有较为显著的促进作用。不过考虑到市场偏弱以及上海股短期累计涨幅较大，建议投资者落袋为安早日了结。今日共有703家个股跌停，部分题材股落马，权证也加入暴跌行列。市场风险急剧扩大，此时要想幸免于难就必须做一只缩头乌龟，把本金保管好。
不得不说的一点是每逢月中PPI、CPI公布时期，股市表现总是欠振作。今天公布的PPI数字难以让人乐观，7月PPI创下12年新高同比增长10.0％，隐含通胀恶化的信号。由于企业成本进一步抬高，中下游企业的利润状况将恶化，短期内企业盈利增长还将减缓。由此原本寄希望于宏观调控政策放松的愿望有可能落空。投资者对经济转好的预期变得更加黯淡。经济学家和基金也对未来经济的不确定性更加担忧。投资者在投资时要从宏观角度认清形势，操作时把握风险控制力度。
大盘回顾20080813
周三沪深两市盘中挑战新低，上证指数报收于2446.30点，微跌0.44％，盘中触及2370.74点，一度跌破2400点关口，深证成指报收于8249.64点，微升0.69％，午后曾一度跌破8000点关口。两市双双探底全日仅成交541亿元，部分散户无奈中出货离场。
农业、石化涨幅居前，有色、化学原料药和煤炭尾盘拉升，地产股在深成指破位后绝地反击。金融股中银行和保险几全线下跌，而憧憬利好政策的证券和信托有不俗涨幅。四大国有银行将于月底公布业绩，除工行表示在外币债券上审慎投资而免于受次贷危机牵连，其它银行均因涉及次贷而影响业绩。次贷危机爆发已经整整一年了，但危机蔓延势头仍未扼制。据美国联邦储备委员会的调查结果显示，更多银行提高了信贷标准，流动性紧缺仍是困扰美国金融市场的毒瘤。由于通胀和失业率上升，银行其它业务如信用卡的违约率也在上升。7月底美国已有7家银行破产，而问题银行也从76家增加到90家。银行家将问题都归罪到扩张过快，回想A股市场的暴跌是否也有扩容过快和基金发展过快的问题呢？
商品市场最近也在经历暴跌。澳洲BJ煤炭价格连续5周下跌的影响下LME有色金属期货价格继续下跌，其中铜、锌、锡和黄金价格下跌幅度较大，达到5%以上，其中黄金的价格已经连续4周下跌。同时芝加哥主要农产品连续5周回落。玉米和大豆跌幅超过10%。虽然商品市场价格下跌，但A股的相关个股今天却有所反弹。由于基本面已有下降趋势，建议投资者逢高减持农业、煤炭、有色个股。
大盘回顾20080814
周四沪深两市继续缩量整理，上证指数报收于2437.08点，盘中数次翻红显示市场做多意愿强烈但力量薄弱，收盘时下跌0.38％。深证成指报收于8278.65点，微涨0.35％，深市走强主要源于地产股的反弹。两市合计成交仅为430亿元，上证指数的成交量是2006年11月以来的最低。
在水价调升的预期下，供水供气股普遍走高。在通胀较高的情况下，国家给予公用事业企业财政补贴，用电用水用气价格均未体现其资源短缺的状况，商品供需状况得到扭曲，资源浪费现象严重。从CPI向下走的趋势来看，下半年以后的时间段里资源价格调整性较高。可重点关注的机会有煤电联动、油气价格调整和水价、污水处理费上调。
昨日温家宝召开国务院常务会议，审议并原则通过《全国土地利用总体规划纲要（2006—2020年）》。我们认为土地和信贷是管理层调控房地产行业的两个主要手段，纲要对耕地的保护使得未来三年内的“农转非”的耕地平均每年不足270万亩，远远低于前几年的规模，这使得土地的供应进一步紧张。2007年以来信贷的紧缩已经给房地产行业带来了冲击，最近统计局公布的数据显示7月70个大中城市房屋销售价格增幅出现回落。在未来紧缩的基调不会发生改变的情况下，随着国家严控土地供应的，房地产行业继续面临着调整，我们关注房地产行业内优质公司。
我们查看上证指数历史上的表现，由于市场结构不同和市场环境不同，指数复制92、93年的双头已经不太可能，后市可能性较大的情况是延续调整行情，直到经济基本面发出好转的信号。从上证指数的表现来看，目前点位回到了2007年年初的状况，等于说在这以后进场的投资者如果还在全仓操作的话基本上都处于亏损状态了。熊市调整到不到位就要看投资者对市场的留恋程度有多少，投资者心不死，股指就会继续调整。近期对股指构成支撑的点位大致在2245点，即06年的高点，预计此后股指应该以慢速下跌为主而不是直线下挫。但普通投资者要想在熊市中挽回败局似乎难度颇大。
大盘回顾20080815
周五上证指数震荡走高，午后升幅略有收窄。上证指数报收于2450.61点，小涨0.56％，周累计下跌5.95％。深证成指报收于8233.41点，微跌0.55％，周累计下跌4.91％。周五两市合计成交417亿元，成交继续萎缩，投资者参与积极性大大降低。
今日有接近半数的行业上涨，涨幅较大的主要是一些权重行业如保险、石油、民航、银行等。跌幅较大的行业是通信、房地产和化学原料药。通信行业中跌幅居首的是中兴通讯。中兴通讯两日内股价下挫近15％，周五A股收盘价较其H股溢价6.91％。中兴市场占有率接近50％，且行业发展前景向好，市场调整以来其股价表现一直强于大盘，如无预期外的不利因素则股价下挫有利于机构投资者收集筹码。
我们通过天相系统统计了各行业三季度以来的表现，发现行业分化现象十分严重，大盘股跑赢中小盘股，周期股波动性加大。石化、食品两个行业取得了可贵的正涨幅，中石化在其中担当了十分重要的角色。跌幅第一的是煤炭股，主要受政策限价预期影响。振幅最大的行业是有色和酒店旅游，前者受其周期性属性以及国际金属价格波动的影响，后者跟随奥运行情演绎。换手率方面，酒店旅游、农业、传媒等游资炒作的热点行业换手情况高居不下。而波动率和换手率均较为稳定的品种是铁路运输、银行、石油石化和电力。这些行业前期已经历过基金洗仓，估值水平大多较为合理，基金基本上保持了合理的配置，调整意愿降低，股价基本维持稳定，后期在无重大基本面变化的情况下股价也不太会出现大的波动。
后市关注两类机会：一是四川地震的灾后重建效应。1-7月的城镇固定资产投资累计同比增长27.3％，高于市场预期。从行业来看，铁路运输、石油勘探和开采以及电力生产与供应等部门贡献度较大。汶川地震的重建资金将达万亿，将带动当地的水泥、钢铁等行业活跃。为维持稳定的投资增长和四川灾区的重建，下半年和明年政府可能加大对基础设施的投资。建议关注铁路、石油、电力等设备制造商的投资机会。二是资源品价格调整预期的阶段性投资机会。在通胀较高的情况下，国家给予公用事业企业财政补贴，用电用水用气价格均未体现其资源短缺的状况。如果今后通胀压力逐渐减轻的话，不排除下半年以后的时间段里资源价格有会逐步调整。可重点关注的机会有煤电联动、油气价格调整和水价、污水处理费上调，操作方面应低位吸纳忌追高。
每日市场回顾与展望20080819
周一南车高开低走，A股续跌。证监会利好讲话并未抵消市场对解禁高潮的担忧，上证指数大跌5.34％，报收于2319.87点，深证成指下跌4.86％，报收于7833.09点。两市合计成交511亿元。
沪深两市有562家个股跌停。证券、有色行业继续大幅回落，煤炭行业继续受政策打击回落7.88％。财政部发出通知从8月20日起调升焦炭等资源性商品的出口关税。在保证迎峰度夏的前提下，煤炭行业不断受制于诸多政策性调整，投资者对煤价维持高位的预期发生改变。另外经济增长放缓也会减少煤炭需求，因此7月以来煤炭行业下跌了34％。在煤炭不断遭受打击的同时，其最大下游需求商不断得到利好政策支持。广西、甘肃两省上调工业电价，电力股昨日表现较为抗跌。粤电力A和华电国际以上涨收盘。我们维持看好受益资源调价板块和看好灾后重建投资板块的观点。
从四十到十四的蜕变。时隔300天，A股市场市盈率从去年的40余倍下跌到现在的14倍，这一变化之快让人惊叹。今年上半年股市担心的是高通胀，中游产业不断下跌。下半年股市担忧经济硬着落，上下游行业一起下滑。上市公司盈利增速确实有所放缓，不过较之其放缓的速度，下滑更快的是投资者对盈利增长放缓的预期，而这才是投资者抛售股票的直接动机。套用索罗斯的市场反射理论，一种预期总是在不断验证中自我加强。当投资者认为经济放缓，并且公布的数字确实有所减小时，投资者倾向于认为这种现象会更严重。目前我们最好是静静等待，等待经济从低迷中走出来的那一天。
大盘回顾20080819
沪深两市低开高走。上证指数早盘触于全天最低点2284.59点，大盘随即在电力股的带动下展开了反弹行情，收盘时上证指数报收于2344.47点，上涨1.06％，深证成指报收于7963.57点，上涨1.67％。两市合计成交405亿元，成交未配合放大。
农业和供水供气位于涨幅榜首位。电力企业受益于电力调价预期，行业内有多只个股涨停。通信、煤炭和石化三个行业指数未跟随大盘上涨。正如我们上周五以来一直所强调的，下半年以后的时间段内，各资源品价格有可能逐步调整，我们反复提示了三个受益资源品调价的板块，一是煤电联动、二是油气价格调整，三是水价、污水处理费上调。在保证经济增长这一工作重点的前提下，我们认为扶持一些处于困境的企业和鼓励符合政策方向的投资可能性是比较大的。
截至8月19日，披露半年报的公司共有795家，795家公司上半年实现净利润合计1204亿元，可比样本较去年同期增长了29.88%。中小企业板实现了快速增长。截至8月19日中小企业板披露半年报的上市公司共有154家，上半年营业收入合计783.69亿元，可比样本较去年同期增长了36.14%。以天相行业分类，截至目前，2008年上半年业绩增长最快的前三个行业分别是：民航业、农林牧副渔、信托。
864
大盘回顾20080820
在市场信心极度低迷的情况下，大盘展开了大幅井喷行情。上证指数今日收报2523.28点，大涨7.63％，深证成指报收于8531.15点，大涨7.13％。两市合计成交853亿元，比昨日翻番。
券商股成为带领大盘上涨的领头羊，证券股全线涨停，其它跑赢指数较多的行业有保险、贸易、交通仓储和地产等。也有近2成行业指数未跑赢大市，分别是电力、化学药、医药流通、化工等行业。资源品价格调整以及保障经济发展的基调给市场带来了强劲的利好预期。大盘未等到利好明确出台，已先一步展开了上扬行情。我们近几日连续提示了相关关注点，提醒投资者留意资源品调价以及政府加大投资带来的机会。
对于今天市场暴涨行情，我们认为是由政策面预期和超跌回弹两方面作用而形成的。政策面预期主要分为资本市场制度建设及反周期经济政策保经济增长两个方面。资本市场建设方面。证监会积极研究各种利好方案；近期有关可能动用外汇储备设立类似“平准基金”的报道、TOPVIEW资金显示近两周基金出现罕见的连续增仓行为等，都反应市场对于政策利好存在进一步的预期。总之，如果资本市场建设以及反周期经济政策预期能够进一步兑现的话，那么，投资者的信心会有所提升，可能迎来较大力度的反弹行情。近期我们要关注政策动向。
但从趋势的角度看，股市尚不具备反转的条件。目前无论是国际还是国内的宏观经济形势都存在一定的不确定性，预计还将经过5－7个季度才会出现经济景气的回升。这时股市才具备趋势性上涨的一个必要条件。
策略上，近期建议投资者重点关注政策面的动向及市场成交量的变化。若政策预期落空，在下降趋势没有改变的情况下，市场难免会再度步入调整；从成交量的角度，若短期能够有效放大并维持在相对高位，那么反弹的持续性可以看得相对乐观一点。在投资品种的选择上，我们维持弱周期、自下而上两条防御型配置的基本思路。短期可以更关注受政策预期影响最直接的券商、银行等板块及部分基本面尚可但短期超跌严重的个股。
892
大盘回顾20080825
受证监会提高再融资门槛和红利分配两项利好刺激，沪深两市高开高走，上证指数最高触至2443.99点，收盘报于2413.37点，微涨0.34％，深证成指一度探于8000点下方，收盘时微跌0.45％，报收于8065.45点。两市合计成交395亿元，保持缩量状态。
行业方面，今日权重股行业普遍表现上佳，保险、石化、石油等涨幅居前。交通仓储、医药流通、民航业等行业回落。受惠于财政部对风电设备补贴标准的制定，早盘华仪电器、湘电股份、金风科技带头上涨。补贴对象为中资及中资控股的风力发电设备企业包括整机、叶片、齿轮箱、发电机、变流器及轴承等零部件的生产制造商。补贴标准约相当于成本的10％，有利于企业加大研发力度扶持清洁能源的产业发展。另国务院出台新意见，将对西藏经济发展给予扶持，具体包括加快恢复发展旅游产业、修复和建设公共服务设施等项目。此举或将对西藏板块形成有效刺激作用。
周末中国证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》征求意见稿。通过提高分红比例来提高再融资门槛，有助于进一步改善部分上市公司回报股东意愿薄弱的现状，同时符合条件的公司将主要集中在经营业绩稳定市场形象良好的绩优蓝筹股，意味着过去市场恶意再融资事件发生的概率大大降低。
不过，我们认为光有分红政策是不够的，应该以取消红利税、考虑再融资的淘汰机制来作为配套措施，否则就会损害上市公司利益和投资者利益。建议一是要取消红利税，如果不取消，那么上市公司分配掉的红利没有等额到达投资者，而是以税收的形式到财政部了，分红越多，对市场越不利；二是要考虑到再融资的淘汰机制。好的上市公司利润高，分红多，但是还要继续发展，就肯定会回来再融资。让分红多、分红高的上市公司有再融资的便利。
3991
大盘回顾20080826
周二沪深两市受内外消极因素影响下挫。上证指数报收于2350.08点，下跌2.62％，深证成指报收于7887.37点，下跌2.21％。两市合计成交461亿元，较前一交易日略有放大。
保险资金投资不动产有望获得法律许可，保险行业指数今日翻红，中国平安上涨1.08％。寿险准备金是市场主要的长期投资者，而房地产等固定投资项目对资金的期限要求也是比较长的，两者在时间上能较好得匹配。在国外一般大型寿险也有10－30％不等的准备金用于不动产长期投资。从天相行业指数来看，农业、供水供气、交通仓储等行业已经连续位居跌幅榜前首，近几日的资金似乎有从中小题材个股转移到低估值权重股上的趋势，建议投资者防范强势股的补跌风险。
年报出炉已近尾声，企业利润增速有所放缓，除去部分电力石化是因为政策限价所导致的亏损，大部分中小企业则是因为内外交困，对经济波动的抵御能力较薄弱，因此利润水平出现一定下滑。中小企业提供了中国70％以上的就业岗位，为社会稳定和经济发展做出了很大的贡献，充满活力的中小企业如同市场经济中的一条鲶鱼，他们努力寻找市场机会，是市场经济不可缺少的组成部分。我们认为应该给予中小企业一定的扶持政策帮助他们走出当前的困境，譬如说降低他们的资金成本，多给一定商业贷款；对于符合国家产业发展风向的企业多一点财政补贴等；对于就业贡献大的企业可以考虑在税率上优惠一些。目前财政收入远高于企业的利润增长，财政方面多一点扶持中小企业就能看到活下来的希望。企业整体利润上去了，经济走出低迷的机会就大了。
005
大盘回顾20080828
周四沪深两市震荡收红，主要受证监会细化三大利好的鼓舞，股指早盘冲高，午后重心逐渐下移收盘前勉强收红。上证指数报收于2350.14点，小涨8点，深证成指报收于7817.05点，下跌10.11点。两市合计成交仅为422亿元，成交量并未放大。
新股美邦服饰高开走低，收盘价较各机构的首日开盘价为低，显示在市场较弱的气氛下，高价股已经难以吸引资金投机炒作。并且近来上市新股有数个破发也使投资者对中小板新股采取了回避的态度。权重股依然担任维稳角色，券商股居涨幅第一，说明市场的博弈比较倾向短期内出现利好政策。地产和部分基金重仓股跌幅较大。从各媒体的负面报道来看，地产行业仍处在寒冬之中，住宅成交量未有增加，供需双方僵持不下。
三大石油巨头均已亮相其中报，比拼之下中国石油实现净利536亿元，中海油盈利275亿元，中石化净利仅为93亿元。但是业绩增长的只有中海油一家，其它两家均在炼油业务上巨亏。由于石化双雄在A股总市值中占比高达26％，如此高的权重直接拖累了整体上市公司的业绩增速，上半年盈利同比增长从28.75％下滑到14.81％，对市场估值重心有所拖累。然而中小板企业仍维持了较高的业绩增速，显示了其独立性。230家公布业绩的中小企业中有20％以上的公司利润增长超过50％，虽然是中小板公司上半年净利润超过1亿元的也有25家公司主要集中在金融、地产、钢铁和医药等行业中。中小企业在经济转型中展示了其高成长的特点，但是也有77家公司的业绩出现了亏损和下滑，这些企业主要集中在制造业，特别以化纤、化工、纺织、有色等为代表。我们认为中小企业呈现了高增长和高不确定性的特点，有一些是盈利模式新且具备稳定增长和管理绩效高的好公司，对部分公司来讲则受经济冷暖的影响较大、抗风险能力较差，需要投资者做仔细甄别。
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大盘回顾20080829
周五沪深两市再度大涨上证指数涨幅一度扩大到3％，收盘时报于2397.37点，涨幅为2.01％，本周止跌，本月累计跌幅为13.93％。深证成指报收于8004.24点，上涨2.39％，本月累计下跌15.48％。两市合计成交550亿，成交配合放大。
地产股位居涨幅榜第一。午后地产股异军突起，成交量也显著放大。据数据显示深圳、北京等主要城市的住宅成交量仍在低位徘徊，短期内地产行业并未走出低谷。前几日表现突出的保险股在今日反弹中表现平平，位于涨幅榜最后一名。从8月份行业统计来看，保险行业指数是唯一一个绝对值是正的行业，行业涨幅为5.71％，跑赢排名第二的银行业近10个百分点，有效规避了市场风险，成为基金的宠儿。化学原料药、通信、有色、农业等行业本月跌幅较大，部分原因是市场整体估值重心下滑，二季度基金新加仓的股票涨幅较大，被获利减持。个股方面8月份涨幅居前的个股几乎被上海本地股所垄断，长江投资、上海三毛等涨幅较高，同时换手率也很高，投资者应严格控制风险。
昨日国务院召开会议提出八项措施力促农民增收。其中包括，促进农业生产全面发展，进一步挖掘农业内部增收潜力；加强和改善农产品市场调控，逐步理顺农产品价格，控制农资价格过快增长；加大对农业农村的投入力度等。据统计2007年我国城乡居民收入比扩大到3.33：1，绝对差距达到9646元，城乡收入差距存在扩大趋势。国务院报告继续提出逐步理顺农产品价格。我们认为理顺农产品价格宜早不宜迟。由于农资价格快速增长，同时农产品价格受限，农民生产农产品的积极性受到抑制。理顺农产品价格还有利于增加农民收入，减小城乡收入差距。
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大盘回顾20080901
9月的第一个交易日沪深两市又大跌三个百分点，上证指数早盘低开后一路下跌，收盘时报于2325.14点，下跌3.01％，深证成指报收于7685.24点，下跌3.99％。两市合计成交421亿元。
个股普遍下跌，基金重仓股公布年报后股价遭重挫。苏宁电器上半年增加了110家门店，实现归属于母公司净利润同比增长70％。但是由于同店销售额增长放缓，公布财报后的苏宁电器被封至跌停。公用股中的燃气板块今日有尚佳表现，大通燃气、东华能源和长春燃气均逆市上涨，建议关注水、气价格调整的可能性。周六下午四川攀枝花及理县交界处发生6.1级地震，造成房屋坍塌及人员伤亡，受此影响灾后重建板块再度活跃，三峡新材、四川金顶等放量上涨。金融股继续拖累股指，走势低迷。虽然9月份大小非总的解禁量较小，但由于8月份以来市场成交及其清淡，所以8月份解禁的存量将有可能在9月份压制股指反弹。所以近阶段应主动回避有大小非解禁的个股，可适当寻找机构投资者较少关注的个股进行波段操作。
海关总署公告称将上调氮肥及合成氨出口关税至150%，其他化肥品种延续100%的特别关税。从目前国际粮食的供需情况看，国际农产品价格或将维持高位。由于在目前的农产品价格水平上农业生产的收益情况依然良好，因此我们预计国际市场对农资化产品的需求仍将保持旺盛；加之钾、磷等资源品的集中度较高，国际化肥产品价格将维持高位。为防止因大量出口导致国内市场供不应求或因出口拉动产品价格快速上涨，预计中国化肥产品的出口特别关税或将成为常态。在出口特别关税成为常态的情况下，氮肥、磷肥的价格上涨将受到较大抑制，在行业成本上行的趋势下，整体盈利能力将成下滑趋势，相关的资源或技术优势企业可以维持超过行业平均水平的利润；钾肥依然是各化肥品种中最具备投资价值的品种，但应注意到未来国内硫酸钾价格或将与氯化钾同步。
161
大盘回顾20080902
周二沪深两市维持窄幅变动，上证指数早盘杀跌，一度触及2284.92点，午后市场气氛回暖，股指两度翻红，收盘时报于2304.89点，跌幅为0.87％。深证成指走势偏弱报收于7578.36点，跌幅为1.39%。两市合计成交379亿元，成交再创新低。
从天相行业指数来看，供水供气、计算机硬件、纺织服装等行业涨幅居前。食品、商业、煤炭拖累股指。通信股中午前后彪升，东方通信、高鸿股份和中卫国脉三支个股涨停。目前四家运营商不约而同地热切憧憬着3G业务，在这背后是各大运营商在网络资产投入的不断加大。财报显示，上半年固网运营商的资本支出不断减少，反映了两大运营商在节约成本，为未来3G网络建设储备资金。中国电信上半年的投资支出为187.83亿，大部分用于C网的收购，而下半年投资计划将为261.1亿元，用于C网的建设投资。而中国联通CFO佟吉禄表示，2008年的资本开支将较原预期大幅调高53%至472.5亿元。其中用于GSM的开支将增长87%增至350亿元。而财报显示，拓展GSM及后续的WCDMA等都需要巨额的投入，新联通未来两年资本开支高达1000亿元。运营商一掷千金为通信行业的各企业带来了高行业景气的良好氛围。
昨日公布的8 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为48.4%，这已是继上月之后连续两月保持在50%以下，反映当前经济增长走低的态势还未改变。不过由于7月份以来宏观经济政策方面对稳定经济增长给予了更多支持，因此企业经营环境没有进一步恶化。此外新订单数未增加，产成品库存呈上升趋势。8 月产成品库存指数为49.0%，比上月小升了1.2 个百分点。不过反映企业成本上升压力的购进价格指数回落幅度较大，环比降低13.5 个百分点，至57.8％，预示未来通胀压力进一步减轻。但是原材料价格上涨问题仍然困扰着企业，从化解价格上涨的压力角度看，需要积极推进资源要素价格改革，同时改善企业经营环境，推动产业加快改造升级，增强竞争力。我们需要密切关注企业经营状况的变化，采取措施缓解企业的经营困难，促进经济平稳较快发展。当前政策的关键仍是刺激需求，动用财政刺激投资已经成为政府平衡经济增长的必要措施。
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大盘回顾20080903
周三随着股指创下新低，部分绩优蓝筹股也创出了调整以来的新低。上证指数今日最低曾探于2248.07点，离市场心理支撑位十分接近。收盘前股指跌幅收窄，上证指数报于2276.67点，下跌1.22％。深证成指报收于7413.55点，下跌2.17％。成交略有放大，今日两市合计成交478亿元。
每当指数创出新低，市场对政策博弈就开始加大，突出表现在如券商创投股、石化电力股等板块上。以上板块居涨幅榜前几位。因受“神七”提前在9月升空的消息刺激，航天系军工股今日大涨，但中午即遭到澄清。原计划9月发射神舟七号升空，届时还将搭载3名宇航员太空漫步，这将是一件和奥运会一样激动人心的大事件，但是对相关个股并无直接利益关系，股价上涨存系题材炒作。煤炭股大跌严重跑输股指，受制于宏观经济增长放慢，煤炭产量增长较上月大幅减缓。对于可能面临的煤炭需求下降，投资者纷纷抛售，煤炭股股价闻风下跌，今日有8只煤炭股跌幅超过9％。建议投资者勿盲目抄底，周期性行业一旦面临景气拐点，估值将大幅下挫。
从可比样本的整体上半年年报来看，上半年宏观经济环境的变化已经深刻影响整体市场的状况，股市与宏观经济走势的关系进一步密切，股市担当宏观经济发展“晴雨表”的角色日益突出。但是宏观经济政策一般都是反周期的，从而达到平滑经济周期的作用，表现为，经济增速较快时，政策倾向于从紧，使得经济发展不至于过快、过热；现在经济增速开始回落，政策很可能倾向于适度宽松，让经济增速的回落幅度趋于缓和。如果从紧政策开始出现进一步的放松，那么，投资者的信心会有所提升，可能迎来较大力度的反弹行情。对此，我们认为三季度末或者四季度初可能会出现积极信号，一旦这种预期形成共识，那么9月中下旬市场就有望迎来反弹，因此近期我们要关注政策动向。行业方面需要关注位于景气谷底的行业，一方面估值较低，另一方面政策一般都会把支持给到最困难的部门以维持运转。
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大盘回顾20080904
股指在三连阴创出新低后周四终于艰难地拉出一根阳线，上证指数报收于2277.41点，仅上涨0.74点，深证成指报收于7473.60点，上涨0.81％。两市合计成交仅380亿元，投资者谨慎观望气氛浓重。
早盘上海本地股和食品饮料行业异常活跃。本地股受国资改革方案积极影响大涨，上海国资委有意加大主营业务、核心资产上市的力度。部分上海国资股有望被注入核心资产提高盈利能力。在此消息带动下，分属于电气集团和锦江集团的海立股份、锦江投资等强势上涨。光明集团旗下的光明乳业和海博股份也有所表现。由于市场热点缺乏，对上海国资委整合以及世博、迪斯尼等题材抱了极大兴趣，因此在近阶段上海本地股大多强于大盘，可继续给予关注。由于昨日可口可乐全资子公司高溢价收购了汇源果汁，引发了A股上市的数家食品饮料个股大涨。在全流通的背景下，市场对外资并购充满了戒备，目前市场整体估值又较低因此这一收购短期内刺激民族品牌饮料的估值。但是青岛啤酒这样的百年品牌最终还是难敌市场估值的下滑，数次封于跌停。我们认为市场对部分个股的估值已经降到了十分有吸引力的区域，对长期价值投资者而言，市场机会越来越多了。
继浙江之后，上海小额贷款公司试点工作已正式启动。而与浙江相比，上海拟试点的小额贷款公司在主发起人的选择范围和持股比例方面都有了实质性突破。经过研究，相关部门确立了小额贷款公司支持‘三农’和小企业的基本定位。小额贷款公司作为传统银行信贷业务的补充，有助于中小企业渡过困境。关注行业景气度较低、劳动密集型的企业。
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大盘回顾20080905
周五指数再度宣泄了强劲的空头力量，股指跳空击穿了2245点心理关口。上证指数低开低走收盘时报于2202.45点，大跌3.29％，本周累计下跌8.13％。深证成指报收于7264.20点，下跌2.8％，本周累计下跌9.25％。两市合计成交413亿元，比昨日小幅放大。
行业方面，天相行业指数全线翻绿无一上涨。我们曾在下半年投资报告中推荐的铁路运输、石化、电力、食品、软件及服务等行业表现最为抗跌。显出出在调整行情中，弱经济周期+政策支持的投资策略得到了市场的广泛认同。由于通胀压力减轻一些抗通胀板块参与补跌行情，农业跌幅最大达6.44％，其它上游品种如石油、煤炭等近期跌幅也较剧烈。一直处于低迷的房地产开发行业继续在寒风中瑟瑟发抖。据数据显示7月份房地产开发投资的单月增速较上月大幅回落了18个百分点，我们预计今年后几个月的增速将继续回落；全国商品房销售面积和销售金额同比分别下降10.8%和7%。万科9月开始了新一轮降价促销，并打出了抗寒健体，力行胜天的口号。作为地产行业的龙头其对市场的心理较大，但作为地产企业这是合理的市场行为。
今日A股跳空开盘，部分原因是隔夜美股大跌。而导致美股大跌的直接因素是失业人数超预期大幅增加，显示经济未有好转迹象。摩根士丹利公司亚洲区主席斯蒂芬•罗奇2日表示，全球经济下滑刚刚开始，信贷危机的影响仍将继续。他说：“或许（信贷危机）的三分之二已经过去，但其对美国及全球实体经济的影响仍处于初级阶段。”罗奇认为，尽管美国第二季度经济增长好于预期，但考虑到失业率上升和房价下跌将对消费开支产生抑制作用，预计今年下半年美国经济将更加疲软，这将对欧洲和亚洲地区的出口产生不利影响，从而阻碍全球经济增长。罗奇还表示，随着全球经济降温，石油、金属等商品价格有可能回落。自今年7月中旬以来，国际市场油价总体大幅回落。目前，纽约市场油价与7月11日创下的每桶147.27美元的历史最高纪录相比已下跌约25％。建议投资者谨慎看待后市反弹行情。
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大盘回顾20080909
CPI数据预计将低于上月，同比增幅有望降至6％以下同时王岐山表示对中国经济的信心大大提振了投资者信心，股指调高开盘，虽盘中一度下探至2214.5点，收盘翻红上涨0.11％，报于2145.78点。深证成指报收于7022.18点，小涨0.26％。两市合计成交317亿元，市场观望气氛未有减淡。
下午酒店旅游股发力上涨，首旅股份、锦江股份分别上涨5.2％和4.37％。虽然距离今年"十一"黄金周还有20多天时间，不过国庆期间热门航线机票价格则逐渐高涨。随着休假制度调整，今年只有2个黄金周，其中春节黄金周受到年初大暴雪严重影响；4、5月旅游旺季又受到四川大地震冲击，奥运会举行又抑制了暑期出游热情。由于此前旅行热情受到抑制，业界普遍预计"十一"黄金周国内旅游需求将较旺。此外在大盘回暖的环境下，上海本地股表现更加出色，东方明珠上涨7.72％，强生控股涨7.17％，前期本地股龙头品种亚通股份上涨7.15％。继续关注上海的世博概念股和国企整合组合。
彭博市场预期8月份CPI同比增长5.4%，我们测算为5.1%-5.2%，PPI同比增速可能较7月份小幅放缓。中期通胀压力仍然不容忽视。市场预期8月货币供给小幅反弹，我们认为M2增速可能略低于市场预期，预计M1增速较大幅回落至11%-12%之间，M1、M2“死叉”进一步扩大；银行惜贷迹象有所显现，当月新增信贷2500-2800亿之间。从各种数据来看投资、居民消费能力还有出口均有不同程度下降，在今后的四个月中，政府通过财政政策刺激经济的可能性正在加大。
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