pony 2008-3-19 12:15
中国宣布再度上调存款准备金率
中国人民银行于18日晚间宣布，将从3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。这是中国央行今年以来第二次使用这一货币政策工具。
央行表示，这一举措是为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。
“这次准备金率上调属意料之中，是决策层应对物价上涨和流动性过剩压力的必然选择。”中国银行（601988行情,股吧）金融专家谭雅玲接受新华社记者采访时说。
最新数据显示，今年前两个月，中国城镇固定资产投资8121亿元，同比增长24．3％。2月末广义货币供应量（Ｍ2）余额为42．10万亿元，同比增长17．48％，比上月末低1．46个百分点；2月份贷款增幅有所下降，人民币贷款同比少增1704亿元。
分析人士认为，2月份信贷和投资的温和增长主要受节假日因素的影响，随着今后抗灾救灾和灾后重建工作的开展，未来相关数据上行压力还会很大。
“宣布上调存款准备金率，反映了央行对当前宏观经济和市场的判断，以应对未来投资或将反弹。”中国社科院研究员殷剑锋说。
在2月份春节长假之后的5周内，中国央行虽一直未动用存款准备金率上调和加息两大货币政策工具，但已连续多次通过发行央行票据等公开市场操作，累积回笼资金超过万亿元，资金回笼力度为历史所罕见。
“虽然美国等国家正通过连续降息和向市场注资等方式致力于增加流动性，但全球以及中国流动性过剩的格局并没有发生根本改变，这也是中国为什么会继续采取紧缩手段的原因。”谭雅玲说。
中国央行行长周小川两会期间接受媒体采访时也指出，尽管目前世界经济相互影响日益紧密，但中美经济形势依然存在着差距，央行将会根据本国实际实行货币政策。
中国国务院总理温家宝在5日向十一届全国人大一次会议所作的政府工作报告中指出，当前物价上涨、通货膨胀压力加大，是广大群众最为关注的问题。今年的经济工作要把“防过热、防通胀”作为宏观调控的首要任务。报告明确表示，今年要实行从紧的货币政策。
专家指出，此次上调存款准备金率0．5个百分点，可回收流动性2100亿元左右。此次调整后，普通存款类金融机构将执行15．5％的存款准备金率标准，再创历史新高，其累积效果对金融机构将进一步产生深远影响。
“随着政策的连续出台，从去年起，中国一些中小金融机构已感受到流动性紧缩的压力，存款准备金率上调的累积效应正逐步显现。”殷剑锋说。
pony 2008-3-19 12:17
2008-03-17/星期一
一 周 投 资 分 析
市场分析：
趋势的扭转需要时间
本周对市场最大的打击就是沪市向下击穿4000点，虽然只是个整数关口，可对于一般的投资者而言却使他们丧失了对牛市的信心。
在与外盘的对比中，市场的弱势才显得更加明显。周三美国联邦储备委员会宣布将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债。与此同时，欧洲央行、瑞士央行、英国央行、加拿大央行也纷纷推出向金融市场注资举措，以缓解流动性压力。受此影响，11日纽约股市三大股指开盘涨幅全部超过2%。A股却是虚晃一枪，高开低走，又套住不少心存幻想的投资者。总的来看，市场已经形成了向下的惯性，虽然在下跌过程中，市场估值在下移，而与此同时，投资者所认同的合理估值范围也在下降，这就形成了一个恶性循环，投资者的心理预期在市场的下跌过程中不断恶化，赚钱效应极度匮乏，人人都想解套走人，目前市场就处于这样一个阶段型的信心崩溃时期。
股市的赚钱效应减弱之后，资金流向已经逆转。最新统计表明，金融机构人民币各项存款余额为40.49万亿元，同比增长17.22%，比上月末高2.10个百分点，这与2007年资金涌入股市形成鲜明对比。
下跌的过程中，利空总是接踵而来，宏观经济数据也让市场充满担心。国家统计局公布2月CPI增幅高达8.7%，再创近十一年以来的单月最高升幅；2月份的贸易顺差收窄为85.55亿美元，远低于预期的219亿美元，同时也比去年同期下降超过了6成，比今年1月份的194亿元显著下降。这一系列的数据也构成了利空因素。
关于基金的发行，根据证监会领导的讲话，估计今后会按照计划实行，发基金将成为一种常态。我们也认为这是实质性利好，只是利好的积累需要时间，投资者心理恢复需要时间。
虽然各大指标股已经腰斩，但大盘还没有看到止跌的迹象，在没有出现重大利好消息的前提下，成交量的萎缩不足以引发大盘的反弹，建议继续谨慎，等待下旬的机会。
一周重大财经要闻汇总分析：
基本层面要点
1.范福春：资本市场风险已到让投资者放心的程度
对于13日上证综指跌破4000点大关，中国证监会副主席范福春在收盘后表示，作为监管者，他不能对中国股市的具体点位发表任何意见，但是应当对造成股市点位的原因进行认真分析。总的来说，应该对中国的股票市场，对中国的资本市场充满信心。
2.中国人民银行: 央行高强度回笼资金，人民币对美元汇率21次创新高
中国外汇交易中心的最新数据显示，３月13日人民币对美元汇率中间价升破７．１整数位，以7.0970创出年内第21个新高。美联储联手西方央行向金融市场大规模注资的消息，一度助国际汇市美元大幅反弹。但由于大多数投资者仍然认为，美联储的救市行动并不能挽救美国经济、解决信贷危机，因此市场选择逢高抛售美元，也推动人民币对美元汇率创出新高。
央行在13日公开市场上回笼了2360亿元资金。至此，自春节长假以后，央行通过九次公开市场操作共计从市场回笼了16670亿元资金，在对冲这一期间释放出的6740亿元资金后，实现了10030亿元的巨额净回笼。业内人士认为，这从一个侧面反映出目前整个银行间市场的流动性仍处于宽松的状态，因此短期内公开市场资金回笼的力度不会松懈，央行收缩银根的力度在不断加大。
2月份，金融机构人民币各项存款增加13351亿元，同比多增8045亿元。其中，居民户存款增加9712亿元，同比增600亿元。说明股市走弱，股市的二级市场资金流入到银行，从侧面佐证市场资金进一步趋紧，适度从紧的财政货币宏观政策初见成效，投资者对市场走势持观望态度。
3.国家统计局：2月份CPI上涨8.7%创月度新高
国家统计局１１日发布的最新统计数据显示，我国受雪灾，国际原油价格上涨7%以上，金属和农产品价格上涨30-40%等多重因素影响，拉动食品类价格大幅上涨，今年２月份我国ＣＰＩ同比上涨８．７％，创十几年来月度新高；１－２月份，全国城镇固定资产投资8121亿元，同比增长24.3％；国社会消费品零售总额达17432亿元，同比增长20.2％。
我国2月份居民消费价格指数继续创出近年来新高，同比上涨8.7%，继续保持农村上涨超过城市，食品上涨超过非食品，消费品上涨超过服务价格三大特点。在统计的八大类商品中，继续维持五类上涨、三类下降的格局。另外国际石油价格不断创出新高，将会对国内经济会产生影响，进口依存度的持续攀升，对生产、消费的冲击大，油价上涨将通过一系列价格传导机制传导至下游产业。
专家认为社会消费品的强劲需求，为我国经济的发展带来动力，同时也是我国的居民消费价格CPI指数在高位运行，通货膨胀压力增大，如果煤电油气若持续涨价将可能引发全面通胀，市场对央行加息的预期强烈。 中国人民银行行长周小川11日表示，货币政策要应对物价过快上涨，而具体使用何种政策工具须综合平衡考虑。商务部部长陈德铭１２日在表示，今年全年的价格可能会呈现出高开低走的趋势，通过价格政策管理疏堵并举，实现ＣＰＩ4.8％左右的控制目标是有希望的。
分析人士认为，该数据明显超出市场预期，使得负利率的形势进一步加剧，央行加息的可能性大大增加。 但也有人士表示，加息对抑制结构性价格上涨作用不大。央行近期可能会更多地运用数量型工具进一步收紧流动性，同时通过适当加快人民币升值速度，来抑制物价过快上涨。
4.美联储宣布2000亿美元注资方案救市，美官方报告首次预测经济衰退
美国联邦储备委员会11日宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债。与此同时，美联储还表示将与欧洲央行、瑞士央行的临时性互惠货币安排的规模提高。 但市场人士认为美联储救市只是短期行为不能从根本上解决次贷的问题，美国经济衰退短期内不可避免。
美国能源部情报局最新的一份预测报告说，2008年上半年美国经济将收缩。这是美国政府指出经济衰退的第一份官方预测报告.美国能源部情报局日前在月度能源预测报告中说：“今年上半年，美国的实际国内生产总值将略有下降，然后开始回升，2008年总的增长速度为1.3％，是2001年以来增长率最低的一年。” 专家认为美国经济的衰退将会对全球经济的发展造成影响，即使新兴的国家如中国、俄罗斯、印度等国的经济发展也会受到不同程度的影响。
行为层面要点：
受外围市场动荡，大小非限售股上市流通，继续实行从紧的货币政策，宏观调控力度加大等利空因素的影响。本周五基金持仓的权重股几乎全线下挫，金融板块的银行股，地产等板块跌幅较大。大盘量能分析显示，成交量有所萎缩，说明机构持仓的权重股板块抛盘减少；本周上证综指在受外围市场普遍走弱，国际油价高涨，我国CPI指数高位运行，通货膨胀加剧，市场预期央行加息等多重利空的冲击下，以基金重仓股为代表的蓝筹股集体下挫，上证综指轻松击穿4000点整数关口，周五收盘为3962点，微跌0.22%，市场看空力量有所减弱或观望气氛浓厚。
本周欧美央行注资2500亿，虽然刺激了国际市场的短期反弹，但这背后也隐含着美国经济进一步衰退的征兆。去年四季度瑞士银行爆出114亿美元的亏损，摩根亏损13亿美元，花旗、美林均亏损约98亿美元。法国兴业银行金融丑闻，石油价格不断创出新高，美元疲软，全球性通货膨胀加剧，导致的全球经济的衰退迹象，以及当前中国的通胀压力不减反增，央行面临加息与否的两难选择。这都加重了对中国经济的担忧，使得我国的A股市场短期内难以走好。美官方报告首次预测经济衰退引发外围市场再次走弱。欧洲股市普遍下跌；日经指数本周跌幅为4.23%；由于美联储紧急注资道琼斯指数反弹本周涨2.12%；恒生指数跌1.28%；三大指数周K线都呈震荡下挫形态。
基差分析：沪深300股指期货仿真交易各合约期现基差走强，其中远月合约相对于现货指数升水较大，有向现货靠拢的要求。
pony 2008-3-19 12:18
报告摘要
【宏观经济及政策评论】
雪灾是最后的稻草，通胀将涸泽而渔----沿着《国际化博弈》的逻辑
1.事实已经证明《国际化博弈》的逻辑是正确的，在这个逻辑下，经济拐点已然确立，通胀的推升将进入最后的阶段。
2.经济周期拐点的出现依赖随机性因素冲击。中国经济周期的形成主要受固定资产投资的影响，但其拐点的出现依赖于内外部的冲击，当前美国经济的衰退降低了外部需求，同时雪灾这个突发性冲击极大地推高了国内通胀，因此雪灾是促使经济拐点机制启动的重要原因，从这个意义看，我们认为雪灾是促使中国经济增长拐点确立的最后一根稻草。
3.雪灾与SARS冲击的本质不同在于，虽然03年出现了SARS冲击，但在固定资产投资推动的上升周期中，这并没有改变经济的上升态势。相反08年本就是本轮经济周期的后期，众多经济周期后期出现的现象都已显现，这种情况下的雪灾推高通胀虽然只是一个突发性冲击，但加剧了经济拐点的启动机制。
4.中国的通货膨胀带有明显的中期特征，所以采用价格控制或者是扩大供给的方式是无法控制通货膨胀的，因此唯有抑制总需求才是唯一有效途径。市场规律的自我调节方式，就是在经济衰退的初期，通货膨胀已然由于需求因素而处于高位，但是随着过高的成本推升难于继续向下游传导，最终这种通货膨胀将抑制总需求，从而带来经济减速，最终使通货膨胀受到抑制。
5.理性让我们不会相信国际大宗价格会脱离美国经济衰退而独立上涨，而被称作是本轮价格上涨的主要原因的金砖四国中最大的经济体，中国经济拐点的确立不会是被人漠视的因素，这些完全决定了中国经济在拐点确立后将进入一个新的阶段，当价格的上涨已经成为经济进一步增长的桎梏的时候，市场规律将用总需求的回落来表达自己的想法，所以任何对于成本推动理所当然带来价格上涨的想法都会在很短的时间内扭转，从而我们必须表达的观点是，诸如钢铁价格的继续上涨就是涸泽而渔，而国际大宗面对中国经济减速的状况其歇斯底里的最后阶段恐怕也不能维持很长时间。
08年1-2月工业增加值点评：外需回落，雪灾或将加速经济拐点形成
1.规模以上工业企业增加值数据
2.雪灾或加速经济拐点形成，外需回落值得关注
3.辨证看待产品涨价对于行业实质性利好
4.季节因素与雪灾冲击叠加，主要产品产出增速回落
投资反弹源于政府主导，收敛趋势难以转向——2008年1月份宏观经济数据系列点评
对于1-2月份的投资数据，我们认为其未来的发展应该有两条途径：其一，如果该投资反弹的幅度和行业结构是短期的月度扰动值，那么伴随着两会结束和地方政府换届完成，2季度的投资将随着经济周期回落引致的工业增加值增长减速而出现正常回落，从而完成整个经济内在动力衰竭引致的从收敛到拐点的过程；其二，如果该趋势继续下去，即中游制造业的投资持续高于基建和其他行业投资增幅，那么我们认为伴随着出口的下滑，制造业部门产能过剩将出现加剧的局面，因此，下面决定投资走向的将更多的取决于外部经济的回落幅度引致国内出口增速的下滑幅度。从1-2月份的出口增加值数据以及2月份的贸易顺差数据看，而美国经济陷入衰退逐步确立的趋势下，我们认为也必将导致投资收敛的局面出现。因此虽然1-2月份的投资出现反弹，预期1季度的固定资产投资都将在高位徘徊，但是伴随着引致投资的进一步下滑和支持投资的外因的逐步消失，投资收敛引致经济动力衰竭的趋势终将确立，这也将是主导2008年全年投资的主基调。
【行业评论】
房地产行业2月月报 寒冬尚未过去
资本化有力推进和区域化特征明显,北京市场回暖在即；上海市场成交放大；广州、深圳市场仍需观察。我们不仅对4个城市成交量进行跟踪，而且对4个城市存量房销售价格和租赁价格都有涉及。并统计了几大城市重点上市公司楼盘的销售情况。北京实地调研信息.北京4环以内的稀缺土地资源也将成为北京地产公司最应关注的要素，谁拥有稀缺资源谁将成为未来竞争中的赢家，目前来看天鸿宝业、北京城建大股东及冠城大通具备一定土地资源优势。
热点聚焦
【市场传闻】传证监会要求将旗下股票型基金仓位保持在70%以上
据外电称，中国华夏、南方、国泰等多家大型基金公司均表示已收到中国证监会通知，要求将旗下股票型基金仓位保持在70%以上。
一位消息人士称，资产规模排名前十家的基金公司均被要求仓位不得低于70%。
“也不排除是针对前几天领头做空的基金,要求它们不要继续减仓。”另一位消息人士表示。
根据惯例，股票型基金的股票持仓比例一般不得低于60%。而据一位基金业内人士表示，即使基金不做空也未必救得了大盘，大盘趋势绝对不是基金能决定的。
【市场传闻】传融资融券试点近日推出 证监会相关人士否认
由于市场传闻三券商获融资融券资格，券商类个股午后超跌反弹，带动大盘午后企稳反弹，跌幅收窄。不过传闻中的中信证券、中投证券、海通证券三家相关人士均予以否认。
财经媒体就此问题致电证监会相关人士，也表示对此事不知情
【业界观点】新基金经理观点：4000点左右或许已经是底部
即使证监会连续批准12只新基金发行，也没能阻止大势的滑落。3月13日，上证综指4000点大关宣告失守。新近成立的富国天成红利灵活配置基金基金经理于江勇认为，市场对宏观经济形势的担忧和市场供求关系的变化，是导致近期大盘持续下滑的主因，而4000点左右已经是市场阶段底部。
于江勇认为，3800点～4000点可能会是市场底部，但大家对此仍有分歧。我个人觉得在4000点左右已经是一个阶段底部，未来会有一波反弹。届时，超跌股、成长性较好的个股会有一波机会。
【石油化工】中石化调升北京柴油批发价 汽油价格暂无变化
《新京报》报道，中石化北京销售公司相关人士透露，北京地区的每吨柴油批发价已经较2月末上涨近300元；但汽油价格依然维持在上月水平，中石化90#汽油每吨价格为6,300元，93#汽油价格为6,700元左右。
报道称，中石化占据北京地区成品油市场主导地位，中石油资源偏少。
报道引用中石化集团相关负责人士的话称，此次提价属于国家发改委允许范围内，按照供求关系进行的正常市场调节。
该人士同时透露，自大范围雪灾以来，中石化采取进口、增加生产等多种形式保证成品油供应，2月底库存达到了历史最高值。
【电力水务】华能集团210亿收购新加坡电力企业
中国最大的发电企业华能集团在全球30家竞标企业中脱颖而出，成功地从淡马锡手中购入新加坡电力企业——大士能源有限公司(TuasPower)100%股权。华能集团16日宣布了这笔交易，交易价格为42.35亿新元(约合210亿元人民币)。
本次收购是通过华能集团全资子公司中新电力公司进行的，华能集团预计，收购将在3月24日完成。
拥有2670兆瓦装机容量的大士能源是新加坡三大电力企业之一，为新加坡主权基金淡马锡全资控股，共拥有2670兆瓦装机容量，在新加坡电力市场拥有25%的市场份额，同时通过其全资子公司大士能源供应私人有限公司提供能源零售服务。2007财年，大士能源总收入22.67亿新元。
据了解，早在2007年年底，华能集团已经向新加坡有关部门递交了标书，同时参与竞标的还有欧美、中东等约30家企业。
abcd357 2008-7-3 14:58
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