央企证券投资例行上报 宝钢系三季度大幅清仓
　　近日，中央企业的股票基金投资等预算须向国务院国资委上报一事引起关注。但据本报记者了解，央企证券投资上报预算向来都是例行公事，而国资委此间发布通知并非刻意提示市场风险。
　　记者从部分央企了解到，目前并没有听到国资委开始限制央企投资股票和基金的说法，但对于部分央企违规资金的入市则是一直处于严格监管中。事实上，早在今年年中，国资委就对两家央企信贷资金违规入市情况进行了降分处罚。
　　证券投资例行上报
　　在刚刚下发的《关于印发2008年度中央企业财务预算报表的通知》中要求，中央企业2008年拟安排债券、股票、基金等金融工具的，须向国资委上报投资目的、资金占用规模、资金来源和预计投资回报率等情况。
　　据本报记者向国资委相关人士了解，每年这个时候，国资委都会例行向中央企业印发该财务预算报表，作为核查当年中央企业年度财务情况的重要依据。据了解，在报表中备受关注的"债券、股票、基金等金融工具"上报栏，并不是首度列出。
　　记者查阅国资委相关文件时发现，早在去年《关于印发2007年度中央企业财务预算报表的通知》中，中央企业购买债券、股票、基金须向国资委上报的制度就已经存在。唯一不同的是，2007年是以"短期投资预算表"为名单独列表申报，而在今年则改为"金融工具投资预算表"为名单独列表。
　　但是，在今年中央企业实行新会计准则的情况下，具体反映"股权投资"和"基金投资"的项目中也确有相应的改动说明，即国资委要求央企按照新会计准则的规定，结合上述项目业务的特点和风险管理要求，按"交易性金融资产"和"可供出售金融资产"进行具体分类填列。
　　宝钢系三季度大幅清仓
　　事实上，央企资金在三季度的证券市场上一直保持活跃姿态。
　　公开信息显示，以财务公司为独立投资载体的央企资金依旧活跃在二级市场，近期参与中国石油网下配售的央企财务公司近20家。
　　根据对上市公司三季报统计，现身前十大流通股股东之列的财务公司多达十几家。三季报统计显示，央企旗下财务公司增持最集中的是中信银行，共有中粮财务有限责任公司、中国华能财务公司、中船重工财务有限责任公司、上海汽车集团财务有限责任公司等四家晋身十大流通股股东。对比二季报可以发现，四家财务公司均属于新晋股东，平均持股超过1000万股。
　　三季度中，持股市值最高的为三峡财务有限责任公司，共持有长江电力、招商轮船、栖霞建设三公司12亿多元市值的股票。与二季度相比，增持股票较明显的有中核财务有限责任公司，其持股市值从二季度的1.2亿元增加到三季度的3亿元。
　　值得注意的是，原央企投资大户"宝钢系"公司在三季度则收缩战线。除了部分限售股之外，宝钢系在二级市场所持有A股流通股几乎全部清仓。
　　"宝钢系"的情况在钢铁类上市公司的投资尤为明显。此前曾被认为宝钢集团想通过增持钢铁类上市公司流通股来最终实现产业整合。
　　统计显示，二季度"宝钢系"通过宝钢集团有限公司、上海宝钢工业检测公司、上海宝钢工程技术有限公司三家公司共持有邯郸钢铁(600001)超过1.3亿股，但在三季度就只剩下宝钢集团有限公司仍持有4740.79万股。
　　同时，"宝钢系"二季度持有的1600万股包钢股份(600010)和924万股济南钢铁(600022)则在三季度时全部清仓退出。

9年最大周跌幅揭秘:资金活水断流 存量被抽干
　　
　　在牛市中度过了两年的美好时光，股价上涨已成了习惯，就在人们忘记地心引力、大幅提高预期收益时，市场却来了个180度的大转弯，本周大盘暴跌462点，8％的周跌幅刷新了沪深股市9年来的最高记录，突如其来的暴跌让多数股民傻了眼：6000点是顶吗？牛市还在吗？底又在何方？
　　为了解开投资者的问号，看清调整行情的性质，本期《证券周刊》就来聚焦此次暴跌。
　　市况回顾
　　本次调整来势之猛、幅度之大出乎市场的预料，大盘周跌幅高达8％，不仅超过"2·27"和"5·30"的调整幅度，就连此前大熊市中的单周跌幅也被抛在后面。
　　大盘周跌8% 创9年最大周跌幅
　　本周A股市场表现极为萧条，大盘蓝筹股一路狂泻，带领上证综指在一周之内接连跌穿四大整数关口，最终五大主要指数全线失守60日均线；其中上证综指全周大跌8%，创出自1998年8月份以来的最大单周跌幅。
　　中国石油A股本周一登陆上证所交易，其强大的挤出效应拖累大盘蓝筹全线大跌，上证综指当天大跌2.48%，拉开了本周调整行情的序幕；本周五个交易日内，共有四个交易日下跌，其中本周四上证综指狂泻271点或4.85%，创历史第四大单日绝对跌幅。统计数据显示，本周上证综指累计下跌8%，深证成指累计下跌7.56%，中小板指累计下跌2.82%，沪深300累计下跌7.90%，上证50累计下跌8.88%，显示大盘蓝筹股成为本周表现最弱的风格板块。
　　深度剖析
　　仔细梳理市场后，我们发现，持续推升行情的资金面出现了问题，过剩的流动性正在萎缩，这决定了此轮调整将持续较长的时间，而调整的空间也不容乐观。
　　流动性告急 资金牛市戛然而止
　　A流入骤减：基金资金遭截断
　　自9月5日华夏复兴基金发行以来，新基金在A股市场上已经连续两个多月没露面。此前，5月初管理层也曾经暂停了新基金的发行。不过此后不久，出于稳定市场的考虑，5月22日友邦成长基金面世，新基金的发行也就此开闸。因此本次暂停新基金发行的时间之长，实属本轮牛市罕见，场外资金通过新基金入市之路已被管理层封堵。
　　虽然买不了新基金，但还可以买老基金，这成为了过去两个月资金曲线入市的暗道，超过500多亿资金由此流入市场。但是本月4日，证监会的最新文件却将这条暗道拦腰砍断。
　　证监会要求基金公司要采取有效措施控制管理规模的过快增长，半年内基金的规模要控制在承诺的范围内，老基金的限量营销活动也被纳入其中。为了适应新通知的要求，不少基金公司开始暂停了老基金的申购。统计数据显示，11月份以来，已有7只基金暂停申购。
　　随着本周市场的暴跌，公募基金如何应对未来的赎回潮？这显然又是一个严峻的考验。
　　B流入骤减：散户资金离场急
　　数据显示，5月28日新股民单日开户数达到了今年的峰值38.5万户，而在"5·30"之后新股民单日开户数便未能突破24万户这一关口，即便是上证指数创下"5·30"新高、征服5000点、攻克6000点之时，开户数也分别只有13.3万、16.9万和23万户。
　　即使是留在场内的散户资金也是苦乐不均，"二八现象"导致市场缺乏足够的盈利效应，只有蓝筹股一枝独秀，而大部分二、三线股走势疲软，散户资金动弹不得；新股则成为了另一个散户的伤心地，频频高开低走，一次又一次吞噬散户的利润。
　　在忙活了半年却无钱可赚的打击下，散户资金也在本周开始急速离场，加入了杀跌者的行列，众多缺乏机构关照的二、三线股纷纷破位，击穿半年线、年线等重要支撑的个股不在少数。
　　C流出激增：机构私募套现忙
　　虽然市场新增资金不足，但机构却在6000点上忙着套现，这无疑对大盘是一种"抽血"行为。
　　根据2007年三季报的前十大流通股股东情况，QFII、证券投资基金、社保基金、券商等机构投资者在9月28日的持仓比今年中期有明显减仓行为，其中社保基金三季度持股123437.23万股，环比减少幅度为29.74%；QFII三季度持股159934.00万股，环比减少比例为5.33%；保险机构三季度共计持股260458.85万股，环比减少幅度为1.67%。众多机构中，仅有证券公司三季度持股环比增加了5.01%。
　　而本周最值得关注的一个机构动向就是，以稳健投资、胜多负少著称的社保基金在近期通知相关基金公司，将社保基金仓位降至7成以下5成以上。
　　而多数阳光私募基金更是早在4000点、5000点便已轻仓观望，依然在市场上活跃的地下私募基金则在6000点附近频频诱多，众多出台利好的个股都是"见光死"，出现连续下跌的走势，资金杀跌出局的迹象十分明显。
　　D流出激增：新股上市圈钱猛
　　而就在二级市场资金吃紧之时，始于9月份的新股筹资狂潮更是釜底抽薪。
　　据统计，2007年上半年A股市场首发融资额为1353.87亿元，再融资为594.45亿元，合计为1948.32亿元，月均融资额为324.72亿元。而第三季度首发和再融资总额就达到2452.70亿元，为上半年的1.26倍，月均融资额为817.57亿元，为上半年的2.52倍。
　　在这轮筹资潮中，最大的特点便是超级大盘股领衔。9月17日建设银行发行，筹资近600亿元； 9月25日中国神华发行，筹资665亿元；10月26日中石油发行，筹资668亿元。仅这三大巨头便吸纳了近2000亿资金，而为了承接这些超级大盘新股的筹码，二级市场还要损耗数千亿元资金，这在本周的中石油身上表现得相当突出，800亿市场活跃资金被深度套牢。记者 黄晓义
　　展望后市
　　资金面的重大变化将对行情构成多大的影响？在暴跌之后，此次调整的空间还有多大？投资者又该如何应对？
　　中级调整确立 操作应趋谨慎
　　从估值推动角度分析，经过两年的牛市运行，市场中绝大多数板块和个股都出现了巨大的涨幅，非常多的个股已经充分反映了其内在价值并且透支了未来几年的成长预期，也就是形成了"泡沫"。
　　"泡沫"在资金充沛、市场疯狂的阶段不易被察觉，但一旦资金推动难以为继，市场从疯狂归于冷静，那么，价值回归不可避免，而"泡沫"的降低也就势在必行。
　　因此，在资金供给没有出现重要变化以及价值回归没有有效实现的阶段，中级调整仍将持续进行。珞珈投资 李永阳
　　牛博士看市
　　本周四，中国农历节气立冬，股市也在这一天顺应"天意"，令人心悸的"黑色星期四"将在秋风中残喘的市场送入寒冬。
　　股市在严冬中迎接考验
　　年内行情不容乐观
　　本周四5500点的最终失守，标志着市场中期强弱格局已经向空方倾斜，波动重心不得不继续下移，阶段性回吐的时间将会拉长，年内市场主要将在严冬中接受考验。
　　本周引领市场重心下移的元凶还是大盘指标股，与此同时，大批绝对股价高企、绝对涨幅巨大的核心蓝筹也开始出现主动性的挤泡沫行情。
　　牛市远未结束
　　今年市场在重要整数关口出现较为像样的调整已经不是头一次了，令人记忆深刻至少还有两次---元月到春节前后面临3000点大关的反复和年中4000点上下的"5·30"震荡，只不过这一次因指数绝对点位显得更为扎眼、泡沫化特征更为明显罢了。
　　在6000点之前，几乎每一次大震荡期间，市场都是伴随着泡沫的争论剧烈颠簸，最终市场都是以更大的涨幅将喋喋不休的争论淹没。那么，6000点是否会成为泡沫被刺破的起点呢？
　　我们认为现在还很难下这样的结论。因为，本轮长期牛市最大的驱动力量依旧没有丝毫改变，人民币升值驱动的流动性泛滥的大格局没有变，负利率驱动的居民存款大搬家，央企主导的利用资本市场大规模整合资源的热潮未退，牛市的大格局就一定会有保障。暂时性的人为阻止基金的发行会在中短期内给市场制造麻烦，但这并不会长期遏制牛市的发展，现在的调整即使是在挤泡沫，也是阶段性的行为，泡沫还会在不久的将来进一步吹大。

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　　高善文：A股价值高估超一倍 房市高估超过50%
　　安信证券首席经济学家高善文表示，中国股市和房市存在严重的泡沫，A股价值被高估了一倍以上，房市价值至少被高估50%。他认为，在未来6～12个月内股市和房市的上涨还会持续下去，"泡沫什么时候会破灭我不知道，但我想它不可能延续3到5年以上。"
　　泡沫崩溃的两个条件
　　"静态地看，中国的住宅市场和股票市场现在应该是非常繁荣，存在着非常明显的泡沫。"他表示，A股市场市盈率的高估程度至少在一倍以上。(正常情况下，)"如果现在A股的水平是在3000点的位置，都不见得能支持住。在这个意义上来讲，我们有把握相信A股市场存在着非常明显的泡沫，它的高估程度很严重，至少在一倍以上。"
　　他表示，"泡沫崩溃"要满足两个前提条件，一是中央银行外汇储备的增长过程结束了，甚至外汇储备的增长开始下降；二是在这样的背景下，人民币的汇率不再升值，基本稳定下来，甚至出现了贬值。
　　"如果我们观察到中国广义的货币信贷增长率开始下降，并且出现了持续时间比较长的下降，并且这样的下降带动了在信贷市场上利率出现了比较明显的上升，"他补充说，"那么资产价格泡沫的崩溃应该不会超过一年的时间，甚至不会超过六个月的时间。"
　　泡沫还将持续
　　高善文表示，上述两个条件到现在都没有看到。"我们没有看到中央银行外汇储备的增长过程停下来，我们也没有看到中国的信贷增长率已经出现了拐点，出现了持续时间非常大的下降。由于这两方面的条件都不具备，所以我们相信在未来6～12个月的时间里面，这样的资产泡沫的崩溃应该还没有进入倒计时，没有进入破灭和崩溃的过程。"
　　"从长期的角度来看一定会破灭的，但是不太可能在未来6到12个月的时间发生。"高善文说。
　　他表示，从非常长期的角度来看，"比如三到五年的时间。"中国正在兴起的资产市场泡沫一定会破灭。
　　泡沫将以剧烈下跌的方式破裂
　　对当前高估的股市和房市，他表示，有两种解决方式。
　　"一种是通过收入的快速增长，通过上市公司盈利的快速增长，最终吸收股票价格和住宅价格的高估，最终将各种估值指标恢复到比较正常的水平，这是比较良性的吸收办法。"高善文说，"另外一个吸收办法就是通过股票价格在短期之内非常急速的，非常大幅度的下跌，来完成估值水平的恢复和修整过程。"
　　高善文表示，从大量的资产市场变化的历史经验来看，并且考虑到中国企业的盈利能力增长的可持续性，"看起来更加现实的选择是通过第二种方式来消化和吸收这种泡沫，这样的可能性应该大得多。"
　　他表示，中国的股票市场"在未来的某一天会经历比较剧烈的下跌，股票的泡沫会从此进入崩溃的过程。"
　　但这一过程什么时候会到来，他表示没有办法预测。"我个人认为对房地产市场有比较确定的判断，就是房地产泡沫会崩掉，它崩掉的时间会晚于股票市场。"（成都商报）
　　神华中石油等四大"绞肉机"绞杀资金上千亿
　　宁波银行、中海油服、中国神华、中国石油四只个股将大部分活跃资金深度套牢
　　10月下旬以来，沪深两市的成交量大幅萎缩，沪市每日成交不足1000亿元，深市则低至400亿元以下。而每天的涨停个股大幅减少，即使有重大利好，也难以走出连续上涨行情。
　　市场一下冷清了许多。钱都到哪里去了？敢死队们又到哪里去了

原来，新股大量发行，吸走了大量活跃资金，绞杀了上千亿元的筹码。其中，宁波银行、中海油服、中国神华、中国石油堪称四大绞肉机，直接将活跃的资金绞杀得一干二净。
　　第一大"绞肉机"
　　宁波银行（002142，收盘价18.80元）
　　绞杀指数：★★★
　　初步计算：在宁波银行上套牢的资金达到100亿元，南京银行上套牢的资金也达到100亿元。
　　宁波银行（002142），是国内资产质量最好的城市商业银行之一。
　　7月19日，宁波银行携南京银行（601009）上市，作为地方商业银行的两大龙头，其上市自然得到了场内资金的疯狂炒作。
　　上市之后，该股连续拉出7根阳线，连续上涨的气势逼人。在短短12个交易日中，股价从19.49元一路拉升至32.16元，涨幅高达65％。
　　当时，在宁波银行中活跃的资金，最高时超过了40亿元，最低时也超过了10亿元。加之南京银行的同台表演，一曲城市商行的"二人转"在市场上引起了轰动。
　　然而好景不长，宁波银行自8月3日见顶之后，一路震荡下跌，至昨日收盘，报收在18.8元，已经跌破了上市首日的最低价。
　　这也意味着，宁波银行的筹码，几乎都成了套牢筹码。
　　第二大"绞肉机"
　　中海油服（601808，收盘价35.88元）
　　绞杀指数：★★★
　　初步计算：在中海油服上套牢的资金达到150亿元。
　　中海油服（601808），究竟是做什么的？相信很多股民至今尚不了解。更为搞笑的是，在上市前一度被人误指为中海油，并引起了市场的短暂震荡。
　　李鬼并非李逵。
　　中海油服并非中海油。该股的发行数量仅为5亿股，总股本不过45亿股，其目前上市的数量仅3.5亿股。
　　中海油服上市，完全不顾忌其H股的表现，上市当日高开在35元，报收在39.9元，较其H股高出一倍以上。然后连续拉出6根阳线，至10月15日，中海油服摸高54.8元，其疯狂的表现至此才宣告结束。
　　昨日，中海油服报收在35.88元，几乎将所有的参与者套牢。
　　第三大"绞肉机"
　　中国神华（601088，收盘价69.51元）
　　绞杀指数：★★★★
　　初步计算：在中国神华上套牢的资金超过600亿元。
　　中国神华（601088）的上市，缔造了股市的新神话，上市首日大幅高开，随后在高位连拉三个涨停板，中国神华也因此被市场戏称为"中国神话"。
　　头顶着中国第一大煤炭公司的光环，中国神华在10月9日高调上市，68元的开盘价，成为该股的最低价。上市当日，中国神华的成交超过300亿元。在随后三个交易日，中国神华均以跳空高开、随后涨停的方式，拉出了连续三个涨停板。
　　在中国神华上市后的两天，国际大行瑞银甚至给出报告，将神华H股的定价调高至100港元之上。然而，别说神华H股在随后跌破50港元，神华A股也未能站上100元，瑞银的报告让市场笑掉了大牙。随后，中国神华一路下挫，至昨日收盘已经跌破70元关口。除了上市首日买入的部分投资者，90％以上的投资者已经惨遭套牢。
　　而从机构专用席位在高位的大肆抛售来看，以游资为代表的热钱惨遭高位套牢。
　　第四大"绞肉机"
　　中国石油（601857，收盘价38.18元）
　　绞杀指数：★★★★★
　　初步计算：在中国石油上套牢的资金接近1000亿元。
　　中国石油（601857），亚洲最赚钱的公司，其A股上市不但没有让股民朋友赚钱，还成了最套人的公司。
　　11月5日，中国石油亮相A股市场。其直接高开在48.6元，让市场震惊。与此同时，中石油H股却在当日高开低走，报收在18港元。
　　当日收市后，中国石油A股的总市值突破7万亿元大关，成功加冕全球第一大市值公司。
　　48.6元的开盘价，几乎就是中国石油的最高价，随后一路大跌，没有任何抵抗，昨日最低跌到36.66元，尾市收于38.18元。
　　短短5个交易日，中国石油的股价下跌了10元，参与资金几乎全线套牢。

>>操作技巧
　　抢反弹 还是悠着点
　　普通投资者在股市操作中有一个共同特征，就是亏损最容易发生在行情的震荡时期和反弹阶段。去问问那些有沉痛教训的人的感受，十有八九会说：都是抢反弹惹的祸。
　　震荡行情吞噬利润
　　震荡行情的一大特点是涨跌无序、起落无常。面对这样的行情，普通投资者本身不具备专业的素养和高超的技能，又时时受到今看空明看多等各种信息观点的侵扰，最容易被行情"抽左右两面耳光"，几个来回就会导致大幅亏损，并且在投资心态恶化之后容易形成操作上"破罐子破摔"的恶性循环。
　　从6000点下来的行情虽然跌幅不大，但在多回合的箱体拉锯中已经有许多投资者被抹去了不少利润。
　　时机和幅度很难把握
　　反弹顾名思义是行情调整趋势中幅度有限的短期上涨。普通投资者由于不能理解此行情的基本特性，再加上一些"行情调整到位、行情已经进入新一轮上涨"等各类市场分析的鼓动，很容易心情激动和信心爆棚，不顾三七二十一地重仓买入。
　　但反弹行情毕竟是反弹，往往缺乏持续性，有的甚至昙花一现，它不会改变行情的本来趋势，当行情反弹完毕，很多人往往会陷入被动状态，甚至造成巨亏。
　　陷于被动 错失真正的机会
　　由于普通投资者大多具有短视、短线与惜售的特点，行情上涨100％～200%后下跌10％～20%往往认为调整到位了，从而匆忙买入；在第一次买入后若行情下跌5％～10%，在急于"扳回成本"的心态作用下又去急忙补仓。
　　这种"在反弹中买入→如果下跌就补仓→下次反弹再补仓"的操作行为不仅风险大，而且当真正机会来临时，反而没有勇气也没有资金买进了。

基金经理：上面建议我们不能买股票　卖倒可以
　　大盘在萎缩。深沪股市自上月底以来，成交量每况愈下。
　　"现在机构都不动了，股市上活跃的只是一些散户。"首创证券研究发展部总监梁建敏一语中的。
　　作为市场主力军的基金也沉默了。记者最近联系了几位基金经理，都不愿多谈自身基金的运作情况。有一位基金经理私下透露："现在上面建议我们不能买股票。卖倒可以，但是大家手中都握着蓝筹股，谁也不肯出手。"
　　无独有偶，上周日证监会下发了44号文，即《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，把管束之剑指向了基金的持续营销。这无疑又收紧了基金的资金源。
　　"这就是所谓的市场化调控。"该基金经理认为。
　　大盘下行 基金无为
　　"如果说中石油回归前大家都攒着资金打这只新股是大盘资金面紧张的原因，那么中石油回归后大盘的萎靡不振则说明投资者早就开始忧虑这个市场了。"一市场人士认为。
　　而梁建敏认为，现在除了一些题材股还有点活跃外，机构和大户选择了观望。蓝筹行情在三季报公布之前和中石油回归前已经被透支。
　　相对于前段时间的高调，作为市场主力军的基金这时选择了消沉。银河证券基金研究中心数据显示，10月上证指数上涨了6.75%，但股票型基金平均净值增长率仅为1.64%，股票型基金整体跑输大盘。截至上周，除了大成优选、博时主题等12只基金近一个月净值略有上涨，其他100多只股票型基金目前净值均低于一个月前，位列月跌幅榜第一的国投瑞福进取，跌幅更是高达12.17%。
　　深圳一基金总监对记者表示，现在基金处于监管层密切关注的对象，不能随便发表左右市场的观点。"上面就希望我们现在不要有什么大动作，无为是目前最好的策略。"该总监无奈地说，"事实上，现在的市场也只能这样了。"
　　基金经理无米可炊
　　记者了解到，基金无为既有内在原因也有外在压力所致。银河一研究基金的分析员透露，自从蓝筹行情过高演绎以来，尤其是10月份，大概有24只基金高位接盘，其手中握有的股票就目前行情而言是被套牢的。"这些基金现在只能止损减仓或者等待市场重新活跃。"该人士说，"这大部分以新基金为主"。
　　但即使没有高位接盘的基金也只能按兵不动。华控汇金私募经理孙超对记者称，同样作为机构投资者，公募基金经理的日子现在要么被迫赋闲，要么无资金可运作。
　　这个说法记者得到了印证。记者联系了一基金投资总监，其手下基金今年以来净值上升得最快，已经排到了前几名。他告知记者现在他在休假。"现在这个市场没什么可做的，我也需要休息一下。"
　　没有休假的基金经理也无米可炊。监管层在正式下发44号文之前，早就三番五次地给基金公司吹风，约束基金公司的持续营销。据统计，10月份以来共有37只基金宣布暂停申购，公告多解释为控制规模考虑。正式批文的下达令汇丰晋信的升龙组合FOF基金发售暂停，公告原因为市场环境因素所致。对于该基金能否重新发售，汇丰晋信的回答是看情况。
　　梁建敏认为，限制基金规模有利于市场风险的控制。毕竟一只超大规模的基金很容易达到操纵股价的目的。
　　"除了防控风险，监管层也希望股市有所调整，基金没有钱就难有作为。这样，市场自然比较容易调整。"一市场人士认为。而上海一基金经理则对记者透露，即使有钱也不能动。"上面早就内部建议了，只能卖股票不能买股票。"他说。
　　目的为了股指期货
　　证监会主席尚福林在上月底公开表示，股指期货在制度上和技术上的准备已经基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。证监会将继续做好股指期货推出前的各项准备工作。
　　孙超认为，监管层对基金管束的严厉，只是想让目前的股市降温。以前行政化的手段容易被市场人士指责，现在利用约束基金的行为来达到调节市场的目的。这可能跟股指期货即将出来有关。
　　而记者从不少基金经理处了解到，基金经理也希望大盘能有所回调，毕竟现在的指数很容易让他们踏空。"回调到5000点大伙重新获得机会。"南方一基金经理表示。 （华夏时报）

　　华林证券：政府若刺破股市泡沫将失去发展良机
　　11月9日，华林证券研究所副所长刘勘向新民网表达了自己对目前人民币升值和股市泡沫的看法。
　　刘勘认为，目前人民币对美元升值达10.5%，对日元升值达0.5%，而对欧元却贬值3.85%，去年中国对欧盟贸易顺差960亿欧元，对美国贸易顺差为1443亿美元，而今年1-9月中国对欧盟顺差上升幅度超过62%，对美国上升幅度超过16.3%，在这种情况下，欧盟十三国也加入了给人民币汇率施压的行列。
　　刘勘表示，今年年底美国、欧盟还要向人民币施压，人民币升值将加快。全球在次贷危机爆发前，美元、欧元、日元都处于加息周期，实行紧缩货币政策，而次贷危机爆发后，形势突然调转，这些国家向市场注资超过5000亿美元。
　　货币都有派生系数，人民币派生系数4.2倍，欧美金融市场发达，金融衍生品众多，假设派生系数保守算做5倍的话，再乘上5000亿美元，将会再释放2.5万亿美元的流动性，全球目前有7.5万亿美元的过剩流动性。未来三个月到半年这些流动性释放出来后，即使欧美等央行想收回，通过加息等手段收回的速度也会相当的缓慢。
　　发达国家的流动性正不断向发展中国家尤其是金砖四国流动，区域货币紧张，大量资金流往中国，刘勘认为美国的次贷危机其实是场阴谋，次贷危机打开了潘多拉之盒，把中国价格市场泡沫越吹越大，世界货币流动性在原来基础上更加复杂，人民币升值压力更大。
　　中国目前通货膨胀上升，美元正进入减息周期，而人民币进入加息周期，中美利差收窄，中国的利率3.87%，美国利率为4.5%，欧元利率为4%，欧元与美元的利差和人民币与美元的利差基本差不多，但美元没有因为利差原因向欧洲流动，显然美元不是为了套利来的。
　　美元流向了人民币资产价格，流动性过剩导致中国股市、楼市、物价三高局面。只要人民币的利率仍是负利率或低利率，汇率在升值，加息影响就不会多大，不影响国内资金从储蓄货币信贷转为资产资本信贷，搬家现象仍然改变不了。
　　刘勘表示，人民币汇率升值没达到市场预期，股市短期调整的不可怕，而是中长期调整值得关注。一旦美元转为强势，或者国际过剩资本流向发生变化，区域性金融危机就会随之而来。目前全球资产配置重要点都在金融领域，因此关键看美元、欧元、日元的汇率。
　　刘勘称，中国政府不应该考虑刺破中国股市的泡沫，一旦刺破泡沫，造成的危害可能大于台湾、日本当年的泡沫刺破危机。日本本币升值时已解决了工业化、城市化等问题，而中国尚未解决。一旦刺破泡沫，政府将成中国资本市场和经济发展的罪人，工业化过程中会出现基础设施半拉子工程，大量烂尾楼会出现，社会贫富矛盾加大。
　　刘勘表示，美国股市从80年代的2000点到现在的14000点从来不自己去不刺破泡沫，都是由别人刺破，或诱导别人刺破，或逼迫别人刺破，或帮助别人刺破。美国政府一方面小心翼翼监管虚拟经济泡沫，一方面一旦发现泡沫过大，就调动世界上所有资源向美国虚拟经济充实。美国依靠这种模式发展成全球最大虚拟经济市场，并依靠庞大的资本市场来推动美国经济的发展，成为全球经济的火车头，领跑于全球经济，使科学技术始终处于领先水平，美国的产业结构转型、升级每一次都在泡沫中进行。
　　中国如果没有泡沫，就没有大量资金去发展国民经济。监管层一直强调，汇率、税率、利率宏观三率的调整不是针对资产价格，而是针对经济结构。目前中国产业结构调整都在大蓝筹股企业、大型央企等行业，没有泡沫能不能支持经济的快速发展。
　　因此，刘勘认为，中国政府不能把泡沫当作敌人来打压，要像珍惜生命一样来珍惜泡沫，中国是发展中国家，需要大量资金投入，中国政府目前的主要任务是要把货币流动性引到实体经济中，利用资本市场来打通货币市场通向资产市场和资本市场的渠道，使货币市场过剩的流动性资金分配到国民经济各个行业、各个区域，泡沫的存在是千载难逢的发展国民经济、发展资本市场的良机。

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