大盘回顾20080804   



周一沪深两市由于利好预期落空低开低走，收盘前受资金申购南车影响跌幅扩大。上证指数报收于2741.74点，跌2.14％，深证成指报收于9375.69点，跌1.90％。两市合计成交584亿元，市场参与度骤降。
酒店旅游行业指数大涨3％。奥运烽火点燃在即，酒店旅游行业做了最后冲刺，由于今年天气因素以及签证从严，酒店旅游行业的业绩下滑幅度较大，宜逢高撤出。食品行业与酒肉为伴。早市开盘后白酒类个股受上周白酒厂家提价刺激纷纷翻红，午后猪肉板块集体涨停。我们认为这主要还是题材炒作的轮炒效应，农业股继种业等种植业炒作后，养殖业因为不受耕种季节影响得到资金追捧，水产养殖今年普遍业绩不佳，资金瞄准畜牧养殖也实属正常，且畜牧业的细分子行业——饲料及疫苗等服务类个股已连续上升了20－30％。

8月维稳声仍旧强烈，股市却在奥运前给了一个下马威。进入八月市场利好利空因素个半，好的是奥运开幕、政策面维稳、CPI指数降低、中小企业信贷放宽；但从资金面来看，近日成交量有缩小趋势且大盘股南车发行、宝钢等大盘股解禁此类种种对市场资金构成压力。综合来看，股民不宜过分乐观，提供两个自救的操作策略：一是逢高减持基金的传统重仓股；此类个股反弹高度有限，难以短期解套。二是摒弃追高习惯，寻找安全边际高的个股，谨慎操作。

大盘回顾20080808   



今天奥运开幕，A股市场不理奥运和维稳大跌4％。沪深两市早市平稳运行，午后失去支撑股指接连下探，收盘前有权重股拉高迹象，无奈大势已去，个股已普跌迎接奥运。上证指数报收于2605.72点，大跌4.47％，本周累计下跌7％。深证成指报收于8658.78点，大跌4.17％，创下本轮调整新低，周累计跌幅达9.4％。两市合计成交697亿元，小幅放大。


倾巢之下，今日仅有3只个股涨停，跌停家数却达到了359家。股民戏称奥运下跌行情为绿色奥运。今日下跌幅度最大的行业是前期涨幅居前的酒店旅游、元器件和综合，跌幅在8％左右。地产、有色等也是暴跌的中坚力量。石油、铁路运输、化学药和通信充当维稳角色，跌幅最小。金融、电力、煤炭和食品的跌幅也不大，略跑赢指数。由于收盘时仅有32家个股上涨，缺乏可圈可点之处。股民普遍不看好奥运行情，但有鉴于维稳呼声认为股市仍会保持横盘整理。但是我们在奥运倒数十天时就开始反复强调奥运行情将提前终结，缩量横盘孕育了较大市场风险。目前来看奥运召开的8月将和两会召开的3月一样，将让股民失望。但奥运后或许会有小小转机，到时不妨留心市场动向。


A股今天跌得凶，比跌得更凶的是B股。由于人民币汇价连续8天收阴，上证B股今天大跌8.36％，深圳B指则下跌5.58％。上证B指跌破了去年2月的支撑位，有进一步下探的可能性。外管局为应对美元上涨后资本流动带来的金融风险已加强了结汇购汇的管理，但是这种流动的预期正在不断自我加强，还是有可能会带来一定的隐患，这对资本市场的稳定是不利的。其次油价拐头导致前期受益油价上涨的所谓抗通胀个股纷纷落马，也是触发基金抛弃重仓股引起股指下跌的侧面因素。后期因提高行业景气判断的预见性，建议还是集中配置到弱周期影响的行业部门为好。

周末郭晶晶和吴敏霞夺得双人3米跳板金牌，A股市场勇得跳水双冠王。继周五奥运开幕当天A股重挫4％之后，周一大盘继续下挫，市场完全不理维稳评论直泻5个多百分点。上证指数今天大跌135.65点报收于2470.07点，跌幅为5.21％，深证成指报收于8170.15点，下跌5.64％。两市成交617亿元。


上海概念股继续走强，长江投资和同济科技双双涨停。推升上海概念股不断走强的因素大致有四点，一是世博召开，二是迪斯尼落户上海，三是上海国资委的资产注入，最后一点是长三角地区的发展定位。目前来讲以上几点因素共同作用下对上海的园区开发个股以及交通运输类个股有较为显著的促进作用。不过考虑到市场偏弱以及上海股短期累计涨幅较大，建议投资者落袋为安早日了结。今日共有703家个股跌停，部分题材股落马，权证也加入暴跌行列。市场风险急剧扩大，此时要想幸免于难就必须做一只缩头乌龟，把本金保管好。


不得不说的一点是每逢月中PPI、CPI公布时期，股市表现总是欠振作。今天公布的PPI数字难以让人乐观，7月PPI创下12年新高同比增长10.0％，隐含通胀恶化的信号。由于企业成本进一步抬高，中下游企业的利润状况将恶化，短期内企业盈利增长还将减缓。由此原本寄希望于宏观调控政策放松的愿望有可能落空。投资者对经济转好的预期变得更加黯淡。经济学家和基金也对未来经济的不确定性更加担忧。投资者在投资时要从宏观角度认清形势，操作时把握风险控制力度。

大盘回顾20080813   



周三沪深两市盘中挑战新低，上证指数报收于2446.30点，微跌0.44％，盘中触及2370.74点，一度跌破2400点关口，深证成指报收于8249.64点，微升0.69％，午后曾一度跌破8000点关口。两市双双探底全日仅成交541亿元，部分散户无奈中出货离场。


农业、石化涨幅居前，有色、化学原料药和煤炭尾盘拉升，地产股在深成指破位后绝地反击。金融股中银行和保险几全线下跌，而憧憬利好政策的证券和信托有不俗涨幅。四大国有银行将于月底公布业绩，除工行表示在外币债券上审慎投资而免于受次贷危机牵连，其它银行均因涉及次贷而影响业绩。次贷危机爆发已经整整一年了，但危机蔓延势头仍未扼制。据美国联邦储备委员会的调查结果显示，更多银行提高了信贷标准，流动性紧缺仍是困扰美国金融市场的毒瘤。由于通胀和失业率上升，银行其它业务如信用卡的违约率也在上升。7月底美国已有7家银行破产，而问题银行也从76家增加到90家。银行家将问题都归罪到扩张过快，回想A股市场的暴跌是否也有扩容过快和基金发展过快的问题呢？


商品市场最近也在经历暴跌。澳洲BJ煤炭价格连续5周下跌的影响下LME有色金属期货价格继续下跌，其中铜、锌、锡和黄金价格下跌幅度较大，达到5%以上，其中黄金的价格已经连续4周下跌。同时芝加哥主要农产品连续5周回落。玉米和大豆跌幅超过10%。虽然商品市场价格下跌，但A股的相关个股今天却有所反弹。由于基本面已有下降趋势，建议投资者逢高减持农业、煤炭、有色个股。

大盘回顾20080814   



周四沪深两市继续缩量整理，上证指数报收于2437.08点，盘中数次翻红显示市场做多意愿强烈但力量薄弱，收盘时下跌0.38％。深证成指报收于8278.65点，微涨0.35％，深市走强主要源于地产股的反弹。两市合计成交仅为430亿元，上证指数的成交量是2006年11月以来的最低。


在水价调升的预期下，供水供气股普遍走高。在通胀较高的情况下，国家给予公用事业企业财政补贴，用电用水用气价格均未体现其资源短缺的状况，商品供需状况得到扭曲，资源浪费现象严重。从CPI向下走的趋势来看，下半年以后的时间段里资源价格调整性较高。可重点关注的机会有煤电联动、油气价格调整和水价、污水处理费上调。


昨日温家宝召开国务院常务会议，审议并原则通过《全国土地利用总体规划纲要（2006—2020年）》。我们认为土地和信贷是管理层调控房地产行业的两个主要手段，纲要对耕地的保护使得未来三年内的“农转非”的耕地平均每年不足270万亩，远远低于前几年的规模，这使得土地的供应进一步紧张。2007年以来信贷的紧缩已经给房地产行业带来了冲击，最近统计局公布的数据显示7月70个大中城市房屋销售价格增幅出现回落。在未来紧缩的基调不会发生改变的情况下，随着国家严控土地供应的，房地产行业继续面临着调整，我们关注房地产行业内优质公司。


我们查看上证指数历史上的表现，由于市场结构不同和市场环境不同，指数复制92、93年的双头已经不太可能，后市可能性较大的情况是延续调整行情，直到经济基本面发出好转的信号。从上证指数的表现来看，目前点位回到了2007年年初的状况，等于说在这以后进场的投资者如果还在全仓操作的话基本上都处于亏损状态了。熊市调整到不到位就要看投资者对市场的留恋程度有多少，投资者心不死，股指就会继续调整。近期对股指构成支撑的点位大致在2245点，即06年的高点，预计此后股指应该以慢速下跌为主而不是直线下挫。但普通投资者要想在熊市中挽回败局似乎难度颇大。

大盘回顾20080815   



周五上证指数震荡走高，午后升幅略有收窄。上证指数报收于2450.61点，小涨0.56％，周累计下跌5.95％。深证成指报收于8233.41点，微跌0.55％，周累计下跌4.91％。周五两市合计成交417亿元，成交继续萎缩，投资者参与积极性大大降低。


今日有接近半数的行业上涨，涨幅较大的主要是一些权重行业如保险、石油、民航、银行等。跌幅较大的行业是通信、房地产和化学原料药。通信行业中跌幅居首的是中兴通讯。中兴通讯两日内股价下挫近15％，周五A股收盘价较其H股溢价6.91％。中兴市场占有率接近50％，且行业发展前景向好，市场调整以来其股价表现一直强于大盘，如无预期外的不利因素则股价下挫有利于机构投资者收集筹码。


我们通过天相系统统计了各行业三季度以来的表现，发现行业分化现象十分严重，大盘股跑赢中小盘股，周期股波动性加大。石化、食品两个行业取得了可贵的正涨幅，中石化在其中担当了十分重要的角色。跌幅第一的是煤炭股，主要受政策限价预期影响。振幅最大的行业是有色和酒店旅游，前者受其周期性属性以及国际金属价格波动的影响，后者跟随奥运行情演绎。换手率方面，酒店旅游、农业、传媒等游资炒作的热点行业换手情况高居不下。而波动率和换手率均较为稳定的品种是铁路运输、银行、石油石化和电力。这些行业前期已经历过基金洗仓，估值水平大多较为合理，基金基本上保持了合理的配置，调整意愿降低，股价基本维持稳定，后期在无重大基本面变化的情况下股价也不太会出现大的波动。


后市关注两类机会：一是四川地震的灾后重建效应。1-7月的城镇固定资产投资累计同比增长27.3％，高于市场预期。从行业来看，铁路运输、石油勘探和开采以及电力生产与供应等部门贡献度较大。汶川地震的重建资金将达万亿，将带动当地的水泥、钢铁等行业活跃。为维持稳定的投资增长和四川灾区的重建，下半年和明年政府可能加大对基础设施的投资。建议关注铁路、石油、电力等设备制造商的投资机会。二是资源品价格调整预期的阶段性投资机会。在通胀较高的情况下，国家给予公用事业企业财政补贴，用电用水用气价格均未体现其资源短缺的状况。如果今后通胀压力逐渐减轻的话，不排除下半年以后的时间段里资源价格有会逐步调整。可重点关注的机会有煤电联动、油气价格调整和水价、污水处理费上调，操作方面应低位吸纳忌追高。

每日市场回顾与展望20080819   



周一南车高开低走，A股续跌。证监会利好讲话并未抵消市场对解禁高潮的担忧，上证指数大跌5.34％，报收于2319.87点，深证成指下跌4.86％，报收于7833.09点。两市合计成交511亿元。


沪深两市有562家个股跌停。证券、有色行业继续大幅回落，煤炭行业继续受政策打击回落7.88％。财政部发出通知从8月20日起调升焦炭等资源性商品的出口关税。在保证迎峰度夏的前提下，煤炭行业不断受制于诸多政策性调整，投资者对煤价维持高位的预期发生改变。另外经济增长放缓也会减少煤炭需求，因此7月以来煤炭行业下跌了34％。在煤炭不断遭受打击的同时，其最大下游需求商不断得到利好政策支持。广西、甘肃两省上调工业电价，电力股昨日表现较为抗跌。粤电力A和华电国际以上涨收盘。我们维持看好受益资源调价板块和看好灾后重建投资板块的观点。


从四十到十四的蜕变。时隔300天，A股市场市盈率从去年的40余倍下跌到现在的14倍，这一变化之快让人惊叹。今年上半年股市担心的是高通胀，中游产业不断下跌。下半年股市担忧经济硬着落，上下游行业一起下滑。上市公司盈利增速确实有所放缓，不过较之其放缓的速度，下滑更快的是投资者对盈利增长放缓的预期，而这才是投资者抛售股票的直接动机。套用索罗斯的市场反射理论，一种预期总是在不断验证中自我加强。当投资者认为经济放缓，并且公布的数字确实有所减小时，投资者倾向于认为这种现象会更严重。目前我们最好是静静等待，等待经济从低迷中走出来的那一天。

大盘回顾20080819   



沪深两市低开高走。上证指数早盘触于全天最低点2284.59点，大盘随即在电力股的带动下展开了反弹行情，收盘时上证指数报收于2344.47点，上涨1.06％，深证成指报收于7963.57点，上涨1.67％。两市合计成交405亿元，成交未配合放大。


农业和供水供气位于涨幅榜首位。电力企业受益于电力调价预期，行业内有多只个股涨停。通信、煤炭和石化三个行业指数未跟随大盘上涨。正如我们上周五以来一直所强调的，下半年以后的时间段内，各资源品价格有可能逐步调整，我们反复提示了三个受益资源品调价的板块，一是煤电联动、二是油气价格调整，三是水价、污水处理费上调。在保证经济增长这一工作重点的前提下，我们认为扶持一些处于困境的企业和鼓励符合政策方向的投资可能性是比较大的。


截至8月19日，披露半年报的公司共有795家，795家公司上半年实现净利润合计1204亿元，可比样本较去年同期增长了29.88%。中小企业板实现了快速增长。截至8月19日中小企业板披露半年报的上市公司共有154家，上半年营业收入合计783.69亿元，可比样本较去年同期增长了36.14%。以天相行业分类，截至目前，2008年上半年业绩增长最快的前三个行业分别是：民航业、农林牧副渔、信托。


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大盘回顾20080820   



在市场信心极度低迷的情况下，大盘展开了大幅井喷行情。上证指数今日收报2523.28点，大涨7.63％，深证成指报收于8531.15点，大涨7.13％。两市合计成交853亿元，比昨日翻番。


券商股成为带领大盘上涨的领头羊，证券股全线涨停，其它跑赢指数较多的行业有保险、贸易、交通仓储和地产等。也有近2成行业指数未跑赢大市，分别是电力、化学药、医药流通、化工等行业。资源品价格调整以及保障经济发展的基调给市场带来了强劲的利好预期。大盘未等到利好明确出台，已先一步展开了上扬行情。我们近几日连续提示了相关关注点，提醒投资者留意资源品调价以及政府加大投资带来的机会。


对于今天市场暴涨行情，我们认为是由政策面预期和超跌回弹两方面作用而形成的。政策面预期主要分为资本市场制度建设及反周期经济政策保经济增长两个方面。资本市场建设方面。证监会积极研究各种利好方案；近期有关可能动用外汇储备设立类似“平准基金”的报道、TOPVIEW资金显示近两周基金出现罕见的连续增仓行为等，都反应市场对于政策利好存在进一步的预期。总之，如果资本市场建设以及反周期经济政策预期能够进一步兑现的话，那么，投资者的信心会有所提升，可能迎来较大力度的反弹行情。近期我们要关注政策动向。


但从趋势的角度看，股市尚不具备反转的条件。目前无论是国际还是国内的宏观经济形势都存在一定的不确定性，预计还将经过5－7个季度才会出现经济景气的回升。这时股市才具备趋势性上涨的一个必要条件。


策略上，近期建议投资者重点关注政策面的动向及市场成交量的变化。若政策预期落空，在下降趋势没有改变的情况下，市场难免会再度步入调整；从成交量的角度，若短期能够有效放大并维持在相对高位，那么反弹的持续性可以看得相对乐观一点。在投资品种的选择上，我们维持弱周期、自下而上两条防御型配置的基本思路。短期可以更关注受政策预期影响最直接的券商、银行等板块及部分基本面尚可但短期超跌严重的个股。

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大盘回顾20080825   



受证监会提高再融资门槛和红利分配两项利好刺激，沪深两市高开高走，上证指数最高触至2443.99点，收盘报于2413.37点，微涨0.34％，深证成指一度探于8000点下方，收盘时微跌0.45％，报收于8065.45点。两市合计成交395亿元，保持缩量状态。


行业方面，今日权重股行业普遍表现上佳，保险、石化、石油等涨幅居前。交通仓储、医药流通、民航业等行业回落。受惠于财政部对风电设备补贴标准的制定，早盘华仪电器、湘电股份、金风科技带头上涨。补贴对象为中资及中资控股的风力发电设备企业包括整机、叶片、齿轮箱、发电机、变流器及轴承等零部件的生产制造商。补贴标准约相当于成本的10％，有利于企业加大研发力度扶持清洁能源的产业发展。另国务院出台新意见，将对西藏经济发展给予扶持，具体包括加快恢复发展旅游产业、修复和建设公共服务设施等项目。此举或将对西藏板块形成有效刺激作用。


周末中国证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》征求意见稿。通过提高分红比例来提高再融资门槛，有助于进一步改善部分上市公司回报股东意愿薄弱的现状，同时符合条件的公司将主要集中在经营业绩稳定市场形象良好的绩优蓝筹股，意味着过去市场恶意再融资事件发生的概率大大降低。


不过，我们认为光有分红政策是不够的，应该以取消红利税、考虑再融资的淘汰机制来作为配套措施，否则就会损害上市公司利益和投资者利益。建议一是要取消红利税，如果不取消，那么上市公司分配掉的红利没有等额到达投资者，而是以税收的形式到财政部了，分红越多，对市场越不利；二是要考虑到再融资的淘汰机制。好的上市公司利润高，分红多，但是还要继续发展，就肯定会回来再融资。让分红多、分红高的上市公司有再融资的便利。

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