大盘回顾20080924   



　　周三市场低开高走，早盘工行、中行、建行拖累指数大幅低开，之后两市有所企稳，两点半之后在中国石油的带领下，两市放量翻红。上证综指报收于2216.81点，微涨0.69%，深证成指报收于7083.45点，微涨0.30%。两市合计成交695.7亿元，量能较之前两个交易日再度萎缩。

　　从天相行业指数来看，涨幅居前的是：酒店旅游、交通仓储、传媒、证券、医药流通，跌幅居前的是：银行、有色、石油、金融、软件服务。酒店旅游板块盘中崛起，北京旅游、国旅联合、首旅股份、中青旅、西藏旅游五只涨停，在上述股票的带动下，板块涨幅达到6%。即将到来的十一黄金周所带给投资者乐观的预期是引发旅游股上涨的最主要因素，历史经验表明黄金周前后酒店旅游股股价变动幅度较大，存在短期交易性机会，此前严重超跌的反弹表现最为突出，但是目前旅游市场仍处于恢复阶段。由于汇金对工、中、建三大行的增持数量低于市场的预期，银行股在早盘就出现了大幅下跌，虽然午后有一定的回升，但还是弱于整体市场。

　　市场经历了短期的火爆之后，渐渐归于平静，但是这种平静之中却蕴含着一定的变化，与救市组合拳出台之前市场的冷清有很大不同，主要表现在市场的理性特征日趋明显，取代了之前的非理性、恐慌。前期，投资人对于宏观经济和企业盈利形成了比较一致的悲观预期，外围的金融风暴和投资人的羊群效应放大了这种悲观预期，趋势投资占据了主导，市场短期内忽视了价值投资，整体弥漫着非理性的恐慌情绪。在救市组合拳推出之后，特别是国资委和汇金做出了增持的表态之后，投资人从前期的过度悲观中醒悟过来，打破了盲目的惯性思维，恢复了冷静，重新以理性的眼光来审视、挖掘市场中的投资价值，这就使得一批PE、PB比较低的，具备估值优势和安全边际的个股受到了资金的亲睐，这批个股也就成为在市场结束普涨进入分化的调整期内能够推动市场的重要驱动力。央企增持重新唤醒了投资人的价值意识，使市场摆脱了前期的无效性，恢复了市场秩序和投资人信心，充分体现了宏调政策对于资本市场的重要性。

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大盘回顾20080925   



　　经过两个交易日的回落调整之后，周四两市在央企增持回购持续推进的烘托之下，放量走高，个股呈现普涨格局。上午市场表现得异常强势，市场人气和信心再度激发，券商、地产群起走强，带动指数放量上涨，午后市场缩量盘整，但是表现较为稳定，没有出现大幅的回落，市场特征由之前的情绪化向理性转变。上证综指尾盘报收于2297.50点，上涨3.64%，深证成指报收于7376.84点，上涨4.14%。两市合计成交1200亿元，较前一交易日大幅放大，表明市场渐渐走出前期的颓势，而促成这种转变的，正是近期政策的持续推进。

　　从整体涨幅来看，表现较强的是券商和房地产。券商股走强主要因为：（1）受印花税改为单边征收政策的刺激，近期股市成交额开始回升，对稳定券商股业绩起到积极作用；（2）市场传闻融资融券将于10月份推出，我们认为不排除今年推出融资融券的可能，但初期可能将采取先试点后推广的模式，中信证券和海通证券最有可能成为首批试点单位；（3）上市券商中中信证券最有可能被大股东增持，但也不排除其他券商股被大股东增持的可能。房地产股走强是因为：有市场传闻称中央将在国庆之后出手救楼市。这种可能性是存在的，目前楼市成交的持续低迷和已经形成的强烈降价预期是不利于房地产行业和经济的稳定和发展的，因为房地产投资的快速回落对相关行业和投资的负面影响将非常大，因此未来针对行业的政策松动是值得期待的。刺激成交和转变预期是政策松动的方向，也就是说政策调整的着力点将是刺激有效供给和有效需求，而并非救开发商。针对提升保障性、自住性和改善性等刚性需求购房者购买力从而刺激有效需求的财税、信贷政策应该有较大空间，但是如果国庆后就出台相关政策是快于预期的。如果传言属实的话，将是房地产行业回暖的大好契机，但具体影响将取决于具体的政策力度。

　　目前在政策的持续推动下，市场正在经历着转变，虽然这种转变只是开始，而且还需要一定的时间，但是只要政策保持目前的连贯性，那对市场的作用将会起到从量变到质变的过程。前期已经提到过，本次救市政策与之前最大的区别就是持续性，国资委表态之后，证监会、交易所及时推出细则，保证了政策连贯实施、落实到位，有助于市场的持续稳定和投资人信心的逐渐恢复，这就弥补了4.24救市缺乏持续性的弱点。除了政策具备持续性之外，另一个因素也值得投资人去体会，这就是政策实施的系统性。从最初的政策组合拳来看，就集合了财政部、国资委、汇金公司三个利益主体，再从央企增持来看，从国资委到证监会、交易所，再到企业层面，层层紧扣，政策执行效率之高，堪比股改时期。如此高的系统性和持续性，反映了政府对于市场的态度发生了重大的转变，如此强烈的政策信号充分证明了本次的救市政策是自上而下的有系统的有持续的政府行为，我们相信，政府目前有动力有能力来扭转市场的预期。

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大盘回顾20080926   



　　在节前的最后一个交易日里，市场经历了大幅震荡。由于美国的救市计划横生枝节，令投资人信心蒙上阴影，早盘两市便震荡回落。加上中国平安受负面传闻的影响大跌，更是拖累股指。午后在房地产和券商股的带领之下，市场出现大幅拉升，逆转了前半日的颓势。上证综指报收于2293.78点，微跌0.16%，本周累计上涨10.54%。深圳成指报收于7559.27点，上涨2.47%，本周累计上涨5.66%。两市合计成交了959亿元，量能较前一交易日有所萎缩，但单日成交的绝对值依然较大，显示市场的活跃度得以延续。

　　从天相行业指数来看，周五涨幅居前的是：房地产开发、证券、房地产、园区开发、贸易，跌幅居前的是：保险、酒店旅游、农业、石化、元器件。而本周涨幅居前的是证券、煤炭、石油、贸易、金融，跌幅居前的是：食品、医药流通、造纸包装、生物制品、公路。从原因上看，房地产股走强是因为：有市场传闻称中央将在国庆之后出手救楼市。目前楼市成交的持续低迷和已经形成的强烈降价预期是不利于房地产行业和经济的稳定和发展的，刺激成交和转变预期是政策松动的方向，调整的着力点将是刺激有效供给和有效需求，财税、信贷政策应该有较大空间。而且房地产板块大股东增持的预期强烈，也是推动板块上涨的重要力量。券商股走强主要因为：受印花税改为单边征收政策的刺激，股市成交额开始回升，对稳定券商股业绩起到积极作用；市场传闻融资融券将于10月份推出，初期可能将采取先试点后推广的模式，中信证券和海通证券最有可能成为首批试点单位；而且上市券商里中信证券最有可能被大股东增持。保险股的走弱主要是受到中国平安的影响，市场传言由于中国平安所投资的富通股价受财务状况影响暴跌两成，拖累平安在该项目上投资资产浮亏额的扩大，可能在三季度报中对富通的投资进行减值计提，将会抵消当期利润。而食品类股也因为受到奶类、酒类食品安全传言的影响，本周股价波动较大。

　　本周市场在9.19单日井喷之后，延续了强势上涨的格局，没有重蹈短期反弹迅速夭折的覆辙。主要的原因就是因为催发本次反弹的救市政策体现了系统性和持续性的特征，这是和跟之前的救市政策最大的区别。系统性体现在政府各部门的协调配合，自上而下的把政策意图落实到位；持续性体现在政策出台之后，后续的配套措施及时跟进，对政策进行了补充完善。这一方面实实在在的为市场提供了新生力量，增强了市场上行的源动力；另一方面激发了市场的信心，挽救了投资人过度悲观的预期，使市场在内忧外患中渐渐稳定情绪，把市场的主导思维模式由趋势向价值转变，使得一批以央企增持股为代表的具备估值优势和持续盈利能力的优质个股成为了引领市场上行的强力引擎。随着后续政策的持续跟进，市场信心的不断积累，大股东增持和上市公司回购将从央企到地方国资企业再到优质民企不断的扩展，继而使得市场回复到合理的估值区域中来，从而实现金融市场的稳定、宏观经济的稳定。

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大盘回顾20081008   



　　外围股市的大幅下跌，再次给周三的市场蒙上了恐慌的阴影，两市全天低位运行，尾盘在权重股的率领下小幅反弹，两市皆以十字星报收。上证综指报收于2092.22点，下跌3.04%，深证成指报收于6924.49点，下跌3.58%。两市合计成交458亿元，量能逐日萎缩，全球性的股灾严重影响了投资人的心态，进而对政策导向和市场趋势也失去了理性的判断。

　　从天相行业指数来看，涨幅居前的是：医疗器械、公路、有色、生物制品、石化，跌幅居前的是：保险、证券、金融、银行、通信。从原因上来看，医疗器械、公路、生物制品都属于防御性品种，在大盘整体下跌的情况下，资金出于避险的需求会进行调仓换股，撤出反弹幅度大的板块，进入到股价弹性较小的板块中，这也使得这些防御性品种在弱市中相对表现较好。外围股市的普遍下跌，国际资金同样是出于避险的需求，短期流入大宗商品市场，推高了黄金等大宗商品价格，也使得有色类的股票水涨船高。金融类股的下跌主要是因为前期反弹过程中，这批个股是上涨的主要推动力，股价自身存在调整需求，同时外围市场的股灾，也间接增加了投资人对于金融机构的忧虑，继而出于短期避险的需要，资金暂时流出这些板块，但是由于存在增持和回购的共同预期，这些个股的下跌空间有限。

　　虽然短期内没有实质性的政策继续出台，但是一些隐藏的信号却值得我们去重视。连续三周的央票利率下行，周三更是跌穿了4%，而且7日的一年期央票利率大幅下降近10基点，再加上全球央行的降息行动，使得我们对于央行再次降息的预期不断加强。对于这一实质性的政策利好，应该保持高度关注，而不应该被短期的市场下跌走势蒙蔽了对于政策方向的判断。

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大盘回顾20081010   



　　周五的股市再次被外围市场的下跌和投资人的脆弱心态所困扰，隔夜美股连续七个交易日暴跌，投资人认为近期各国政府暖化信贷市场的举措不足以避免全球经济衰退。这使得A股早盘大幅低开，午后以工商银行、中国石油为首的权重蓝筹股相继启动，带动股指震荡攀升。银行股的探底回升，对人气凝聚起到了至关重要的作用。但港股市场上恒指千点暴跌拖累股指尾盘下挫。上证综指报收于2000.57点，下跌3.57%，一周累计下跌12.78%；深证成指报收于6385.35点，下跌5.52%，一周累计下跌15.53%。两市合计成交558.3亿元，量能出现小幅放大。全周来看，在外围股市惨跌不止的大背景下,两市股指连续缩量调整，A股市场的投资者悲观情绪依然浓重，不愿意轻易入场,造成市场买盘不足。

　　从天相行业指数来看，周五涨幅居前的是：石油、化学药、医疗器械、铁路运输、公路，跌幅居前的是：煤炭、供水供气、有色、综合、航运业；一周涨幅居前的是：医疗器械、化学药、公路、医药流通、农业，跌幅居前的是：煤炭、航运业、贸易、有色、钢铁。从原因上看，在市场持续的调整过程中，资金出于避险的需求，减持周期性强的行业，选择弱周期的需求刚性的行业，这就使医药、公路、铁路运输等防御性品种的股价表现超越同期指数的表现。随着美元的走强、经济增长放缓导致需求减少、投机资金力量的减弱，大宗商品价格的下跌渐成趋势，煤炭、有色、钢铁、航运等从事原材料生产和运输的行业受到了比较大的拖累，股价的表现也落后于大势。

　　过去一周里管理层出台的政策可谓非常密集，从宣布融资融券即将启动试点到存贷款利率、存款准备金率双将、利息税暂免，再到证监会提升再融资现金分红门槛至30%、取消回购期间强制性分红。但是在这样的持续性、系统性的政策刺激下，市场依然是连续下挫，主要的原因是经济减速对企业盈利的压力进一步暴露，以及全球金融风暴在心理层面对市场形成压力。在全球金融危机进一步恶化、中国经济减速加剧、房地产市场继续下滑的背景下，继续加快经济政策的转变并逐步增强刺激力度是非常必要的，方式上我们认为会包括财政刺激手段、进一步的货币信贷刺激手段、专门针对房地产市场的支持措施等。随着经济政策方向的逐步转变，商业银行流动性创造过程将逐步恢复，加上大宗商品价格下跌减轻了通胀压力，这些都将有助于支持实体经济和资本市场的稳定。

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每日市场回顾与展望20081014   



　　经历了金融史上最恐慌的一周后，在全球各国政府同心协力共抗金融危机并公布一系列措施后，本周一全球股市迎来了报复性反弹。A股市场也止跌回升，虽然早盘一度还低位徘徊，但午后在金融、地产的拉动下，股指强劲反弹，上证综指尾盘报收于2073.57点，上涨3.65%，深证成指报收于6571.59点，上涨2.92%。两市合计成交476.11亿元，量能较上一交易日出现放大，显示在股指面临前期低点考验时，市场逢低介入的力度再一次加大。

　　从天相行业指数来看，涨幅居前的是：证券、银行、金融、保险、贸易，跌幅居前的是：食品、石油、医药流通、化纤、通信。原因上来看，外围股市的普遍上涨缓解了投资人的忧虑，同时传言中的利好也激发资金短线博弈的力度，而从目前的政策导向上来看，主要是反周期的经济政策以及针对金融机构的流动性支持，而且金融股的权重较大，对指数的影响作用比较明显，同时金融股的增持预期也非常强烈，因此金融股成为市场反弹的突破口，引领指数上涨。

　　从G7到G20,各国财政部长和央行行长不遗余力地表示了联手对抗金融海啸的决心，希望平复全球投资人极度恐慌的情绪，这种表态本身就已经给市场注入了当前最需要的解药：信心。在全球央行纷纷救市的时候，A股市场又处在敏感点位上，中国政府继续救市的可能性是非常大的。虽然传闻中的利好可信度还有待考证，但是从目前政策的持续性和系统性来看，后续政策的出台还是可以期待的。银行股率先止跌回升，该板块的成交金额也比前几个交易日有明显放大，显示出在股指逼近1900点附近时，资金通过对银行股的拉升来起到稳定股指的作用。和以前护盘后市场反映有所区别的是，券商股、地产股和农业股等热点板块呈现了一定的联动性。总体来看，金融股的再度护盘表明当前阶段市场上行动力依然存在，但是量能方面稍显缺憾，大盘的反弹空间取决于后续的政策持续和量能释放。

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大盘回顾20081014   



　　延续前一交易日的反弹惯性，周二两市早盘大幅高开，但之后抛压沉重，权重股走低拖累股指，大盘震荡下挫，尾盘更是急速杀跌，上证综指报收于2017.32点，下跌2.71%，深证成指报收于6473.12点，下跌1.50%。两市合计成交614亿元，量能虽然出现放大，但放量主要是集中在早间开盘一个小时内，这是因为前一交易日的上涨是受到市场传闻的刺激，当传闻没有兑现、预期暂时落空时，投资人短视的心态使资金流出市场，早盘的大幅高开又提供了短线可观的获利空间；同时后续买盘意愿下降，量能缺乏持续性。目前投资人的信心还处在恢复的过程之中，市场缺乏持续上涨的基础，对于政策的博弈加大了市场波动的幅度，正如我们之前的判断，政策和量能如果缺乏持续表现，将制约反弹的高度。

　　从天相行业指数来看，涨幅居前的是：铁路运输、房地产开发、房地产、电力、酒店旅游，跌幅居前的是：证券、贸易、航运业、交通仓储、日用品。房地产板块群起走强的原因还是在于政策预期的增强，正如我们之前的判断，房地产板块经过短期的调整仍很可能维持前期的强势成为短期内市场的热点，目前“保增长”的政策取向十分明显，房地产行业作为拉动内需的有力杠杆有望被政策激活，预期未来将出台松绑行业调控的政策，主要是降低房地产交易环节税收和降低二手房贷的门槛，但是政策的出台时间将会审慎考虑。由于目前国际经济环境不容乐观，全球金融危机的扩大很可能将缩短政策出台的静默期，我们认为市场正是在这样的预期之下短期将支持房地产板块反复走强。另外，由于政策面的偏暖和前期的过度下跌，基金等机构投资者很可能对目前处于低配的房地产板块重新审视，这也是房地产龙头个股表现突出的主要原因。在外围股市和大盘有望企稳的大环境下，我们认为房地产板块反弹中的交易性机会仍将持续，龙头个股由于业绩相对不错和较好的流动性最值得关注。券商股在昨日强势涨停后今日大幅放量调整,主要是市场资金短期博弈政策造成股价的大幅波动，但随着后期融资融券名单的公布,仍将有强势表现的机会。

　　在投资人的恐慌心理没有消除前，市场存在逢高减持的短线思维定势，历史经验告诉我们，市场的底部区域总是在强烈的分歧和震荡中产生的，市场经过持续的下跌之后，已经较为充分的反映了经济增长放缓的程度，随着各国政府救市行动的展开，资本市场的动荡和实体经济的衰退有望缓解，股票市场正在进入震荡构筑底部等待经济复苏的阶段。

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大盘回顾20081016   



　　外围市场的大幅下跌，再度给周四的A股市场蒙上阴影，两市低开低走，股指震荡重心再度下移，上证综指尾盘报收于1909.94点，下跌4.25%，深证成指报收于6166.56点，下跌3.74%。两市合计成交410亿元，量能较前一交易日出现放大，但绝对数依然较小，政策面的空白、业绩风险的暴露，外围市场的走弱加重了投资人的悲观预期，市场短期依然疲弱。

　　从天相行业指数来看，涨幅居前的是：房地产开发、房地产、石油、铁路运输、通信，跌幅居前的是：医疗器械、煤炭、有色、证券、酒店旅游。房地产板块已经连续反复走强，原因上还是来自于政策松动的预期强烈，而政策的方向依然是降低房地产交易环节税收和降低二手房贷的门槛。地方政府的救房市趋势越演越烈，并且管理层也采取了默许的态度，这更让投资人加大了后续管理层出台相关扶持政策的预期，因此，近几个交易日，房地产板块一枝独秀。大宗商品价格的回落，使得相关个股的股价承压下挫。医疗器械前期独立走强的走势在大市的调整中波动剧烈。

　　市场目前还是处在观望气氛较浓的调整期中，量能萎缩，投资人信心不足，内忧外患的环境短期仍将持续，这也使得市场延续了调整格局，如果没有政策外力的帮助，市场的调整时间将会延长。

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今天高开

不过形式不咋乐观

最近黄金怎么样

嗯，黄金现货我不知道，不过期货我有看的

国内黄金期货12月份合约前些日子反弹后现在又跌回来了



国外的美黄金也差不多