大盘回顾20080205

在春节前的最后一天，大盘未能如愿以偿地收出漂亮的阳线，而是震荡反复以阴线谢幕金猪年。上证指数最终收于4599.70点，下滑72.47点。深证成指上午走势稍强于沪市，下午反弹力度减弱，下滑172.03点，收于16859.64点。两市合计成交1335亿元，略有减少。
今日下跌主要受中国石油和兴业银行战略配售股解禁流通影响，中国石油今天下跌6.37％，兴业银行收高，涨3.54％。从天相行业涨幅榜看，民航、石化、电力、钢铁等行业走强。东方航空、深圳机场涨幅超过7％，民航业走强主要原因是前期东航并购案被否后，民航股超跌反弹，加之后市国航限售股即将上市推高股价。国电电力今日公布10送10派1.2元。去年国电增发价为17.52元，前期受煤电联动制约影响，电力行业股价整体深幅调整，此次送股显示出公司积极回报股东的诚意，故今日开盘后巨量涨停。后期我们看好电力行业中央企的资产注入和行业整合的机会。

虽然昨天大幅反弹给了市场人士一定的信心，但是今天大盘股上升受压，悲观情绪或将蔓延。随着长假期间的政策的真空期和市场传言的泛滥期，节后反弹幅度不会太大，对投资者来说后市还需谨慎操作，必要时采取观望态度。雪灾的持续或许会对宏观调控政策有一定影响，但考虑到灾后重建的受益行业并不普遍，经济增长的结构性矛盾仍然突出，还需对政策风险做好预防工作。

在控制风险的前提下，我们认为后市操作以错杀的超跌反弹和行业趋势转好为主。反弹力度比较大的行业将会出现在金融、石化、有色这些前期回调较深，业绩有所支撑的个股上。另外农业、医药不单享受要素价格上涨的好处，并且受益于国家政策扶持，也将继续有所表现。最后我们坚定看好受益于节能减排和淘汰落后产能带来的供求关系有所好转的钢铁、煤炭、造纸和水泥等行业。

盘中点评20080218

在多重利好的刺激下，今日大盘阳光普照，上证指数震荡上行，截止中午收盘上涨1.42％，报4561.13点。深证成指强于沪指上午大涨2.37％，报16884.98点。两市合计成交744亿元，温和放大。
今日有两只新基金获批发行，募集资金规模约在100-140亿之间。另有交银施罗德基金获准于近日内发行，此外还有南方、嘉实、中海等9家基金公司获批专户理财资格。新基金开闸放水和新业务的开展为市场带来了新鲜血液，直接活跃了市场人气。

从天相行业指数来看农业再度一领风骚，涨幅近5％，其它如商业、软件及服务、航运类股也有不俗涨幅。农业凭籍多重利好因素连续数周逆市上涨，而数据显示丰乐种业和贵糖股份高居换手率涨幅榜，表明获利了结的压力日重，个别前期涨幅较大的品种或将面临阶段性调整。

钢铁股虽受铁矿石协议价格上涨65％的消息打压，上升势头一度有所反覆，但是整体走势仍强于大盘。由于钢铁股估值并不高，前期已将原材料价格上涨因素提前消化，因此调整幅度预计不会很大。

大盘回顾20080221

上证指数今日震荡整理，盘中反弹乏力，终以绿盘报收，主要是大盘权重股下跌，其它个股仍以上涨居多。上证指数全天最低探于4452.68点，收盘报4527.18点，微跌39.85点。深证成指报收16804.26点，微跌154.94点。两市合计成交1517亿元，比昨日略有减少。
化工、钢铁、日用品等行业涨势强劲。受油价闯关100美元消息刺激，化工股集体上涨，其中黑化股份，新安股份报以涨停，兴化股份，华星化工，宏达新材，湘潭电化等涨幅超过5％。钢铁股也在回暖过程中，但涨幅不多，仅南钢股份、唐钢股份、宝钢股份涨幅超过4％。石化、铁路运输、金融、地产、航运等落后于大市，其中中国石化跌4.43％。

本周二，央行、证监会、银监会和保监会共同发布了《金融业发展和改革"十一五"规划》。通过《规划》，我们可以清晰地看出我国金融市场的发展蓝图，那就是不断完善资本市场的结构和体系。从短期来看，债券市场、创业板市场成为近期发展的重点，对当前股市的运行增加新的不利因素，特别是债券市场的避险功能、债券的发行和债券基金的发展，将对市场资金形成分流压力。在这种结构建设的过程中，投资者应该从风险管理的角度，适当调整投资策略，在股票市场、债券市场进行更为合理的资产配置。

另外从证监会日前召开的会议上传出要加快上市公司的并购重组。2007年通过并购重组注入上市公司的资产共计约739亿元，平均每股收益提高了75％。一批上市公司通过并购重组实现了行业整合、整体上市和增强控制权等做优做强的目的，同时催生了具国际竞争力的优质企业。尚福林强调“把关人”责任的同时意味着今年会有更大力度的并购重组项目，注意挖掘其中的投资机会。

蓝筹股的再融资议案对市场产生了较大的负面影响，缓慢的反弹步伐再次停滞，上证指数又回到了原点。临近3月，政策博弈的情况日趋严重，投资者选择观望的比例也多了起来。随着上市公司、市场参与者、监管机构多方面弱化了市场预期，后期的反弹可能逐渐消亡。

大盘回顾20080225

周一两市开盘后短暂翻红，随即在股指权重股的狂泻下一路下滑，直至收盘都未有反弹，市场信心及其疲弱。上证指数早盘开于4370.19点，收市报4197.53点，下挫177.75点或4.07％。深证成指全天下挫692.85点或4.28％，报收15486.67点。两市合计成交1362亿元，较前一日成交量有所减少。
指标股遭遇减持。去年下半年走得轰轰烈烈的大盘指标股，如今待遇遭到了180度的改变。上海汽车，中国联通今日也加入了指标股杀跌行列中。自中国石油上市以来大盘股的高估值一直为市场所诟病，随着基金进一步调仓，前期获利丰厚但是近一段时间以来滞涨的大盘蓝筹成为新一轮调仓的对象。特别是上市公司公布巨额再融资方案后，基金由于担心后市的不确定性，加之去年四季度超配金融股，目前基金均采取了减仓观望的态度。中国平安自公布方案以来股价下跌了近30％，浦发银行下跌超过20％，大盘蓝筹的抛售进入了高峰期，不少个股已跌至年线下方。建议个人投资者暂时保持观望。

今日传媒、航运、农业以及钢铁等板块表现较为抗跌。钢铁股受宝钢提价刺激，邯郸钢铁，宝钢股份，八一钢铁微涨。宝钢今日公布二季度普碳钢价格政策，主要产品热轧、冷轧分别上调21％、17％，板材类上调10％－20％不等。宝钢的调价幅度超出了市场预期，不但完全转嫁了铁矿石的成本，并且体现了节能减排后的供求关系。受农产品价格持续走高，预计农业在近一阶段仍将强于大势，但个别品种估值过高，或有回调压力。

市场面临着诸多不确定性的考验，近两周招商银行和中国平安还有大量限售股解禁流通，我们认为短期内金融股将受到一定打击。但是我们看到仍有一些事件是具有确定性的如人民币升值加快、通胀预期强化以及解决三农问题等等。我们需要理性看待市场的调整，并利用调整的时期发掘投资机会。

大盘回顾20080226

昨日中国证监会新闻发言人表示将严格审核上市公司的再融资议案，并就大家关心的创业板，推出股指期货等话题做了回答。受此影响沪深两市今日大幅高开，上证指数最高见于4331.64点，但是没有坚持很久，随即大幅下滑，最低见于4123.31点，临近收市时受港股上升带动，弹升45.65点，报收4238.18点。深证成指跌幅较深，下午收市报15328.42点，跌158.25点。两市合计成交1354亿元，与昨日持平。
基金重仓股全面减仓。三友化工、冠农股份、新赛股份、康缘药业跌幅超过8％。石化、金融、民航、电力等大盘股前期减持较多，今天略有抬头。化工、通信、有色、农业回调较深。虽然市场人气比较黯淡，但纸业股表现还算亮丽。晨鸣纸业日前通过证监会核准发行境外上市外资股，成为两市首家A+B+H的上市公司，发行H股可以解决其湛江木浆项目的融资问题。一段时间以来，中国非公路工程轮胎的出口遭遇了美国的反倾销调查。初步裁定拟对中国企业征收24.75％的反倾销税。上周消息传来后，风神股份，青岛双星，黔轮胎等大幅跳水。数据显示2007年中国轮胎出口占总产量的45％，主要品种为载重胎。工程胎主要满足国内旺盛的需求。由于行业产量增长速度小于去年，但需求依然旺盛，其供小于求的状况不会改变，加之天胶等原料涨价，预计将推动轮胎价格上涨。

近日关于年线的争论不绝于耳，有乐观的看法认为短期调整可以抄底，有奥运概念在不会大跌；有悲观的态度表示现如今反弹乏力，进入熊市，应该保存实力，等到多头死光光再入市不迟。当然也有眼看年线跌破夺门而逃的。我们的看法是在一季度市场仍将保持震荡整理的格局，市场波动区间逐渐下移，但值得注意的是中国的宏观经济只是出现了短暂的矛盾，这不意味着中国经济走下坡路。股市由人们的预期所掌控，因此预测调整的时间长度和幅度还是要取决于基本面的变化。

大盘回顾20080227

受政策面暖风频吹沪深两市今日高开，稍作整理后随即展开强势上攻行情，上证指数最高冲至4360.70点，全天上涨4334.05点，大涨95.87点，报2.26％。深证成指报收15752.41点，大涨423.99点，涨幅达2.77％。两市A股上涨家数为1332只，下跌仅86只。两市合计成交1218亿元，较前日微幅减少。
今日大盘股表现积极，超跌券商股、保险股今日大幅反弹，陕国投A涨停，宏源证券中信证券涨幅超过5％，中国平安，中国太保，中国人寿也有不俗涨幅，中国平安更是带动其H股一度大涨11％。电力、食品、传媒前期超跌严重品种均有反弹，农业、化纤、电器设备继续前行，表明有主力资金关注，有色、铁路运输、商业涨幅落后。虽然一天反弹并不能确立底部，但是市场的人气明显较昨日有所提振，市场开始重新检视中国经济成长的动力。

短期市场调整的原因来自于供求失衡。今年市场的供给主要来自于大小非的解禁流通、也来自于再融资的增发、配股、可分离债等，显然都与这些公司质量的提高没有必然的联系，相关消息的披露引发股价的下跌就是必然的结局。供求的基本关系决定了今年的股市以振荡调整为主，但针对近期的调整压力就得出进入熊市的结论并不具有说服力，核心在于当前股市的供给质量和稳定的投资力量，表现为良好的业绩增长和较为稳定的投资基金规模。

按照供求的基本关系，我们仍然乐观看待二季度的行情，主要源于二季度的供给压力有限。从3、4、5三个月的交易日历看，大小非的解禁流通数量有限，特别是大盘指标股的流通压力减缓。在弱势中被淡化的积极因素，如新基金的发行、上市公司良好的业绩及稳定增长的预期、一些在系统性下跌的过程中价值毕显的股票等，都会引发新的投资信心。

由于主要行业很难对大盘起到显著的驱动作用，如金融、地产、石化等，这决定了后期的行情仍然是反弹为主，前期反弹的高点5500点构成新的压力。在选股时，要结合行业趋势，在鲜明主题的支持下，具有良好增长预期的股票最为值得看好。

大盘回顾20080228

沪深两市今日受港股带动明显，早盘10点半过后开始触底回升，由于恒指中午收盘时一路上涨，A股受其积极影响一路反弹至两点半前后，因下午港股开盘后升幅减少，导致沪深两市掉头向下。上证指数全天报收4299.51点，下滑34.53点，跌幅0.80％。深证成指报收15654.46点，下滑97.65点，跌幅0.62％。两市合计成交1158亿元，较前一交易日大幅减少。
市场热点切换频繁。昨天大盘蓝筹还称雄了一日，今日又告滑铁卢，打击了市场反弹的信心。农业股再次领先上涨，计算机硬件和钢铁后来赶上，分别位居涨幅榜前三。家电、石化下跌，行业利润受制于钢材价格上涨和石油价格高企。石油、通信、铁路运输则是受累于行业内的权重股下跌，短期内难以抬头。

今年以来行业维持上涨趋势的仅有农业板块一只，从1月2号开始计算农业板块累计跑盈上证指数38.55个百分点。今天农业板块上市一家新股――天宝股份，主营初级水产品加工。同样主营水产品加工的通威股份，中水渔业，洞庭水殖分别上涨8.68％，7.11％，5.21％。由于原材料上涨引起的通胀对其它行业都有不同程度的影响，而农业产业正面临着行业转折的历史机遇。国家加大农业产业的投入，国内外农产品价格联动，生物替代燃料需求增长等各方面因素均促进农业股大涨。农业股的范围不仅局限于上游的种子、化肥、饲料、疫苗防治等，还包括下游的食品、饮料、饲料、肉禽蛋、原奶、皮革、河海鲜、冻品及加工品等等。农业股的投资大体上可以分为两类，一种是把握价格上涨的机会，阶段性操作，另一类可以是业绩稳定成长的品种，中长期持有，这两类都可以寻找逢低介入的机会。

下周一有中国平安和中国中铁的限售流通股解禁，市场供求仍偏紧，但今日国家信息中心官员表示建议暂缓出台紧缩政策，为市场反弹减少压力。下周三将召开两会，我们将密切关注相关新闻。恒指已经连续三天收阳线，并站于年线上方，市场人士认为香港市场目前已经回稳。由于此次关于次贷、估值的调整开始时间是香港先于内地，有可能A股市场也会在港股企稳不久后暂别探底过程。投资策略方面，我们建议一是可以选择短期内超跌反弹的大盘股，其次是关注行业趋势转好，业绩增长性稳定的如医药，消费类等行业。

大盘回顾20080229

周五上证指数收出阳线，上午开盘后略做整理随即展开上扬行情，盘中受有色、新能源等热点刺激，最高上摸至4364.81点，收盘报4348.54点，上涨49.03点，涨幅为1.14％。深成指早盘冲高后维持高位整理，收盘时报15823.88点，上涨169.43点，涨幅为1.08％。沪深两市合计成交1149亿元，是本周成交金额最低的一天。虽然本周跌幅轻微，但是下影线较长。
从天相行业指数来看本周涨幅最高的行业是金融、供水供气、交通运输，而跌幅最深的行业是家电、煤炭、通信。金融股在前一阶段经历了数月的被减持和调整以后，迎来了其反弹的时机，我们认为大盘股的企稳对大盘筑底反弹有很大的积极意义。家电、煤炭由于前期涨幅过多，有资金获利了结的压力。通信板块受权重股中国联通融资传闻影响，前期入场炒作的电信重组概念的机构大举抛售，预计短期内难以重拾升轨。

由于油价再次攀上新高102美元/桶，给投资市场带来了大量的投资机会。首先是替代能源。风能、生物燃料、太阳能、核能等是国家将来发展的主要替代能源。其中生物燃料技术的使用是农产品牛市的重要引发因素之一。其次是石油开采业进入春天。此外石油价格上涨带动了通胀，使下游部分供求情况良好的行业获得了涨价的机会。

随着下周两会召开，市场调整的幅度可能减缓，基金并无明显加仓迹象，短期内还宜控制仓位。下周可关注两类投资机会一是前期市场大幅调整的金融，电力，石化，房产等行业，二是行业趋势转好，业绩具有稳定增长空间的行业如航运、电力设备、计算机硬件、农业、酒店旅游、医药等。三是把握08年的大趋势如人民币升值，奥运，以及通胀预期等。

大盘回顾20080303

周一市场受美股下挫以及两大权重股解禁影响低开，略做盘整后随即强势上行，最高上摸于4456.96点，下午高位盘整，尾盘收于4438.27点，全天上涨89.72点，涨幅为2.06％。深证成指报收于16187.51点，全天上涨363.63点，涨幅为2.30％。个股方面出现普涨行情。两市合计成交1839亿元，中国中铁一家成交43亿元，总体而言成交比上周有所放大。
随着两会召开日子的临近，市场恐慌情绪渐渐减退，加之股指处于阶段性地位，再次出现深幅调整的可能性比较小。从最近市场整体的表现来看，市场对反弹的盼望是强烈的，在股指低位时投资者趋向于选择惜售，故成交量减少；而在4500点附近，又有一定的解套盘涌出，影响了股指上行。因此我们认为股指有可能在此区间内做一段时间的盘整，化解抛售压力。从对市场的判断来讲，3、4、5月份的解禁压力要大大小于前期，因此股指在筑底过程之后可能会取得突破。

从目前公布年报的情况来看，大致可以区分为两类，一是行业趋势转好的，往往还表现为个股的分配预案高于平均水平如化工、城市交通与仓储、食品、化纤、医药等，这些行业由于今后不断能取得提价的话语权，因此年报往往能持续超预期表现；二是行业趋势拐头的，如贸易、供水供气、公路等，业绩高速成长已告一段落，行业利润增速开始减缓。从这两种趋势来把握配置比例对下一阶段的操作是有意义的。

我们十分关注即将召开的两会。从投资策略角度建议关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，重点包括信息、民用飞机及卫星应用、生物医药、集成电路、新材料、新能源、现代农业、节能减排等行业。虽然这些行业当前的盈利能力、市值规模在市场中处于弱小地位，但行业的高成长空间仍然为其长期投资提供了良好预期。

大盘回顾20080305

周三沪深两市震荡走弱，上证指数跳低开盘，午后触及盘中低点4210.96点，收盘跌幅减小，全天报收4292.65点，下挫42.79点。深证成指受万科A拖累，全天报收15601.21点，下跌145.01点。两市合计成交1716亿元，比昨日略有减少。
参股期货、参股创投概念成为市场焦点。参股期货公司受益于两大因素，一是股指期货推出的预期，二是农产品交易火爆带来的佣金收入猛增。由于美元走软、世界各国通胀矛盾突出，流动资金涌向农产品、贵金属、能源等传统商品期货市场。国内期货交易所成交合约出现趋势性增长，相关期货经纪公司佣金收入增长迅速。今日美尔雅、弘业股份、新黄浦涨幅居前。创投板块推出的预期越来越强烈，领涨股如大众公用、力合股份、钱江水利等今日涨幅可观。

除此以外我们发现政府的工作报告也市场起了推波助澜的作用。2008年国民经济和社会发展的主要目标是：在优化结构、提高效益、降低消耗、保护环境的基础上，国内生产总值增长8%左右。环保概念、新材料、信息技术等板块受益于新的政策方向，集体上涨。权重类个股继续震荡整理，金融、交通运输、地产、钢铁、电力等仍在筑底过程中。

在投资策略上，按照自上而下的策略可以现代农业、高新技术、装备制造业、现代服务业、通讯和生物医药等行业中选择持续受益的企业。按照自下而上的模式，我们可以在节能减排、环保等行业的调整中寻找能够胜出的优势企业。按照国企改革，特别是央企整合的基本思路，我们可以寻找央企下可以在整合中受益的企业，从而构建一个较为积极的组合。在央企中可以在必须具有垄断性的军工、电网电力、石油石化、电信等七大行业中寻找投资标的。