大盘回顾20080306   



今日沪深两市受中国平安带动，中午前冲高，下午升幅减小。上证指数在4260点至4427点之间波动，收盘报于4360.99点，上涨68.33点，涨幅1.59％。深证成指报于15696.13点，上涨94.91点，涨幅为0.61％。两市合计成交1978亿元，较昨日有所放大。
金融、造纸包装、酒店旅游行业涨幅居前。中国平安昨日融资方案在股东大会表决上得到高票支持，融资通过的可能性极高。虽然市场对其融资有诸多猜测，但是中国平安的管理团队获得了股东的高度信任，机构投资者几乎一致看好将来的投资回报。基于此上午中国平安一度涨停，但未能守住，看来投资者的分歧还是比较大的。中国人寿和中国太保也跟随平安强势上涨。由于人民币升值压力上升，这两个小行业都不同程度受益。造纸业因淘汰落后产能，产业的供求关系改善，在经历一段时期调整后重新积蓄上升力量。岳阳纸业今报涨停，博汇纸业、晨鸣纸业涨幅超过6％。传统上讲3、4月并非旅游旺季，而今年实行新的休假制度，使得五一高峰的部分客流在四月就提前释放，加之本币升值促进了出境游数量，导致最近旅游板块走强。

今日周小川行长在答记者问时表示利率上调的空间是存在的，但是利率政策将更多考虑扩大内需消费，要减少对出口拉动的依赖。从这点来讲，需要降低储蓄率，鼓励消费。包括利率在内的货币政策将权衡利弊后搭配使用。由于控制通胀和经济过热增长是今年经济工作的首要目标，因此在投资上尽量避免受加息、汇率上升影响程度较大的行业。

从投资策略角度来讲，由于市场表现疲弱，基金调仓仍在继续，近期内建议谨慎操作。短期内仍可看好造纸包装、化工、通信等确定性较高的行业。

大盘回顾20080307

沪深两市今日震荡走弱，上证指数受中国平安拖累，早盘略有反弹后受压下挫。上证指数最低触于4265.83点，尾盘收于4300.52点，下挫60.47点，跌幅为1.39％。深证成指早市一度翻红，下午弱势整理，尾盘收于15560.85点，下挫135.27点，跌幅为0.86％。两市合计成交1377亿元，为本周最低。
本周震荡中枢有所上移，但疲弱态势不改。权重股风光了一天后，今日继续下挫。地产股受行业销售业绩超预期的利好刺激涨幅居前。万科的促销政策为其带来了销售收入的高速增长，据判断3月销售业绩仍将维持高速增长。在高速城市化发展的大背景下，房屋的供求关系远未达到均衡状态。尽管市场对于地产业的利润增速表示怀疑，但对于万科这样的主要在一线城市开发的地产商还是具有抵御政策不确定性的能力，中小盘股的热点集中在北部湾和迪斯尼两大概念。北海国发、南宁百货、北海港尾市时受到追捧。上海政府提交建造迪斯尼乐园的提案，并初步确定建造地为浦东。界龙实业、巴士股份、浦东建设等股价上扬。通信、汽车及配件以及造纸包装未能延续前期良好升势，今日受压下滑。

外围股市受次按余波伤害重挫。美股、欧洲市场一路下滑。美国去年第四季度房屋抵押贷款止赎创新高，拖累抵押贷款相关公司股票和其他金融类股。欧洲央行对通货膨胀的强硬态度令银行近期降息希望破灭。欧洲市场一片下跌。亚洲股市因担心各国经济前景受影响也遭大幅下滑。国际市场自去年夏天起已是第三次下探，预计会影响A股市场震荡企稳的步伐。

综合来看，市场陷入了一段时间的疲劳战，上升力量不足，下跌空间又有限，我们认为只有得到强大外部力量的推动，才能使之振奋起精神来。下周一中铁建即将上市，其拥有众多引人关注的海外基建项目，如果首日上市价格合理，则能保持一段升势。其后周二会公布2月的CPI，市场预计其可能再创新高达到8％，我们认为对市场影响偏中性。

大盘回顾20080310

受外围股市普跌影响，今日上证指数创下收盘新低。市场做多气氛淡尽，股指一路下滑，收盘报4146.30点，大跌154.22点，跌幅为3.59％。深证成指首次触及年线，收盘报14863.05点，大跌697.80点，跌幅为4.48％。两市合计成交1391亿元，大幅减小。
中铁建上市，造纸板块抗跌，三通概念萌动。中国铁建今日收盘报11.64元，较招股价上涨28.19％。作为海外业务领先的基建承包商，市场分析师此前给予的目标价介于11-15元之间，今天的开盘价和收盘价落在目标价下限说明市场对新股定价趋于理性。与3个月前中国中铁上市首日上涨156％的“盛况”相比，中国铁建的定位更加合理，并且其资产的盈利能力略强于中铁，后市有望逃出其它大盘股上市后一路下跌的命运。造纸包装板块上周四成为市场的关注焦点，周五整理后今日重新上涨。但上涨力量略显不足，多只个股收盘时翻绿。造纸板块主要得益于两点，一是去年淘汰落后产能后整体行业产能偏紧，部分子行业的供求关系得到改善；二是造纸原浆价格上涨，纸厂借此涨价。各国加强保护林业资源，导致上游纸浆价格不断上涨，纸厂纷纷调升铜版纸、文化纸的出厂价。下周两会结束后，台湾地区即将举行领导人选举，我们认为无论谁当选，都不再可能退回到老路，只要是希望当地经济发展的领导人必定会加强两岸合作。其中最早受益的就是三通概念股，尤以福建地区的交通运输类个股获益最多，部分个股在1月被炒高后股价已有一定回调，可关注其短期机会。

国家统计局公布2月PPI生产者价格指数同比增长6.6％，较上月又增加了0.5个百分点，其中大宗商品煤炭和钢铁的上涨占了大头。由于煤炭的运力瓶颈问题，以及国际钢价走势坚挺，预计这两类商品价格未来对下游商品价格的传导会更甚。估计明日的CPI数值会带来更大的调控压力。

股指在外忧内患下创下今年新低，虽然反弹之声不绝于耳，但股指的实质性支撑却难觅踪影。建议暂时保持观望，从策略角度关注钢铁等行业趋势向上，股价错杀的行业，以及通信、医药等拥有行业利好政策的板块。

大盘回顾20080311   



上证指数出现了先抑后扬的一幕，午前股指最低探于4063.47点，市场一度出现恐慌和茫然，触底后随即被中国石油和金融股拉起，上百只个股在中午收盘前的数分钟内翻红，下午股指震荡企稳，报收4165.88点，上涨19.58点，微涨0.47％。深证成指虽收阳线，但仍位于年线下方，未能上冲收复失地，报收14815.72点，跌47.33点，微跌0.32％。两市合计成交1165亿元，大幅减少。
煤炭股异军突起领涨大盘。近日公布国家统计局数据，PPI指数同比增长6.6％，主要受煤炭钢铁两大原材料价格的影响。煤炭供应紧张的趋势短期难以改善，产能以及运力两方面因素均对煤炭供应产生制约，在前期煤炭股集体调整过后，今日在国际实业、兖州煤业的带领下重拾升轨。行业表现来看铁路运输、酒店旅游以及计算机硬件涨幅也较明显。上月CPI指数再创新高同比增长达到8.7％，食品指数贡献最大。受此消息影响农业股在沉寂多日后再次发力。莲花味精、宜华木业、中水渔业等前期涨幅相对较小的品种展开了补涨行情。上海的迪斯尼板块在盘中也聚集了一定的人气，上海新梅、张江高科、界龙实业的土地靠近规划中的迪斯尼乐园用地，投资者对当地土地的升值空间展开了积极的想象。不过该项目还需经过上级政府审批，因此具有一定的不确定性。

从今日公布的CPI数据我们看到，物价正延续了去年下半年的上升势头不断创出新高。这一方面是受到了低温雨雪冰冻灾害和春节因素相互叠加的影响，另一方面也是国际市场价格持续大幅上涨影响的结果。从年初至今国际原油价格上涨超过7％，金属和农产品价格上涨30-40％。在全球高通胀的背景之下，要抑制各方面物价的上涨动力相当困难。春节前国务院采取了紧急限价措施，但是限价令使市场供求失衡，没有从根本上解决物价不断上涨的趋势。

短期内我们在选股时应尽量避免利润受挤压的企业，可积极关注具有提价能力，行业供求关系良好的品种如钢铁、医药等。在大盘没有真正走稳前，建议操作时保持谨慎态度，特别是概念板块轮炒时不宜追涨杀跌。

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大盘回顾20080312   



虽然外围市场强劲反弹，沪深两市继续向下寻找空间。上证指数高开低走，拉出一根长阴线。收盘时报4070.12点，再创今年新低，跌幅为2.30％。深证成指收盘报14348.46点，跌幅为3.15％。两市合计成交1268亿元，小幅减少。
权重股的杀跌动力远超于大盘的反弹动能。通信、园区开发和民航业位列跌幅榜前三。前期因受电信重组的传闻炒作，通信设备及设备服务商股价逆市大涨，相关个股的业绩预期被过度透支。但电信重组的实质措施尚未推进，相关品种因而被机构获利减持。迪斯尼概念今日回落拖累陆家嘴、外高桥、浦东金桥三只浦东地产股重挫。由于广东地区的楼价大幅调降，其它地产股也纷纷下滑。上海机场公布因机场建设费调整对业绩有所影响，加之上周解禁股抛售，午后被巨量封至跌停。煤炭和旅游行业表现抗跌，原油逼近110美金促使煤价高位运行，煤炭股开始反弹。黄山旅游和丽江旅游索道提价，预计可为即将到来的旅游旺季带来更多的收益。

我们认为大盘暴跌的根本原因源于：受通胀和增速放慢两方面因素共同影响，多数行业业绩预期大幅降低。金融地产一蹶不振的首要原因就是不断强化的宏观调控预期严重侵蚀业绩增长的预期，银行和地产开发商均面临着成长性制约。其它可能侵蚀上市公司的不利因素包括出口减速、原油等原材料价格彪升等。一般而言在通胀过程中上游的采掘和下游的可选消费品比较容易受益。因此要把握价格在行业间传导的规律，选择定价能力强的行业投资，只有这样才能获得超出通胀水平的投资收益。

次贷危机、再融资预期外加解禁股套现压力等三大利空动能集中释放，使大盘指数探寻新低。我们认为后市当坚持确定性选股的思路，即寻找业绩预期稳定，受益内需增长主题的投资机会，可关注化肥、农药、医药、煤炭、食品、农业等行业。

大盘回顾20080313   



上证指数跳空低开，并在权重股拖累下跌穿4000点重要心理关口，盘中最低探于3902.25点，尾盘弹升，收报3971.26点，大跌98.86点。深证成指收报13943.16点，大跌405.31点。两市合计成交1393亿元，略有放大。
煤炭股独领风骚，通信板块尾市跃升，金融、地产跌幅收敛。民航业、日用品、农业位列跌幅榜前三。虽然天气转暖，但由于澳洲BJ现货煤价指数自一月以来攀升43％。我们认为煤炭股之所以重新焕发生机，主要得益于两大动力：一方面，在国际煤炭价格持续上涨的背景下，国内煤价获得有力支撑，尤其是对于近期我国将大幅提高煤炭出口价格的预期，为煤炭股的走强注入了催化剂；另一方面，经历了近半年的调整后，该板块的高估值压力得到充分释放，从而为煤炭股的再度活跃释放了空间。可重点关注受益于出口价格上涨的动力煤龙头如中国神华、中煤能源，以及供求关系更为紧张的炼焦煤生产企业如西山煤电、平煤天安、开滦股份。

中国联通收盘前从跌3％一举拉升至涨7.43％，并带动其它通信类股反弹。在近期召开的“2008 中国通信市场年会”上，TD 产业联盟秘书长杨骅透露，十个城市的试验网已于上月完成网络优化，即将向“友好用户”放号。终端方面，截至今年3 月，已有11 家企业的15 款终端产品获得信产部颁发的入网证，象征着TD 商用进程正式启动。另外，系统设备已具备大规模独立组网能力和完整的商用部署方案，可为运营商提供商用产品。这无疑为3G概念增添了炒作热点。

4000点跌破后引发了市场的恐慌情绪，但是我们注意到像煤炭、通信这样的行业仍旧有阶段性上涨的机会。我们认为虽然基金不断减仓、调仓引发权重股下泻，但是为了保证契约中的仓位，新老基金仍在市场上寻找机会。从操作上讲建议降低预期并关注大跌带来的机会。后市仍将从产业链的角度关注受益涨价预期的行业，如农药、煤炭、可选消费等行业。

大盘回顾20080314   



沪深两市今日微挫。上证指数盘中经历数次反弹，尾盘在中石油的护盘下，小幅收低。上证指数收盘报3962.67点，微跌8.58点，本周跌幅为7.86％。深证成指收盘报13817.65点，微挫125.50点，本周跌幅为11.20％。两市合计成交929亿元，大幅缩减。
权重股价值回归，跌幅有所收敛。石油、有色、农业位列涨幅榜前三。虽然国际原油价格走高是支撑石油板块上涨的因素之一，但是中石油上涨的更重要因素则是借第一权重股稳定市场。隔夜外盘黄金价格上冲至1000美元/盎司，有色板块为之提振，中金黄金、山东黄金等上涨。虽然黄金等贵金属近期维持牛市，但有色类个股由于估值过高面临沉重的修正压力。黄金价格的上涨只是刺激其股价短期的反弹的动力，不能提供股价长期上涨的趋势性力量。铁路运输、石化以及民航继续位居跌幅前三。

从最近公布的一系列经济数据来看，信贷增速环比大幅减少、投资率小幅下降、通胀继续攀高。在此背景下，市场对上市公司盈利预期降低，市场的底部更具不确定性。两会上多次讨论减免印花税，但始终没有得到明显答复。事实上减免征收印花税不只是一项救市措施，其实质意义在于提高市场的有效性。最近新基金的审批速度似乎有所加快，虽然其托市效应没有刚开始时明显，但是考虑到累计作用，对市场的未来走势是一个积极的信号。

市场并不总是对的。07年的市场过度兴奋，将上市公司估值推向历史高位，50、100倍的市盈率比比皆是，对于盈利预期更是充满信心，尽管当时很多上市公司的利润来自于投资收益。转眼到了08年20倍、30倍的市盈率也显得太高，市场用质疑的态度看待08年的盈利预测，甚至怀疑盈利增长是否能达到20％。我们认为这两种极端的看法都未必是正确的，我们要做的就是分析上市公司的真实盈利能力，然后在市场纠错中获取利润。

我们认为市场正在过度纠正前期的错误，当机构投资者把手里的蓝筹股全都卖掉后，会发现中小盘股已经被他们推得太高了，到时他们将重新考虑上市公司的价值。从操作角度讲，短期宜保持观望。

盘中点评20080318

沪深两市上午震荡走低。上证指数开于3800点下方，开盘后做多力量一度占据上风，但跟风气氛淡尽，股指随后下探，午盘报收于3751.84点，下滑1.79％。深证成指报收于12758.29点，下跌3.40％。两市合计成交559亿元，成交仍旧偏少。
个股普跌，小盘股估值下降。权重股如石化、石油、民航、金融、地产等逐渐企稳，跌幅缩小。有色、建材、造纸包装以及贸易位列跌幅前位。市场正急切盼望利好政策的出台，但目前来讲政府最关心的问题是通胀。因此真正能救市的只有依靠市场本身的力量。

大盘回顾20080318

沪深两市承接昨日跌势，尾盘多空争夺更趋激烈。上证指数连创新低，先后跌破3800点、3700点的心理关口，收盘时报于3668.90点，重挫3.96％。深证成指报收于12489.02点，重挫5.44％。两市合计成交1161亿元，小非解禁成为了杀跌主力。
权重股仍旧充当护盘角色，中国中铁、中煤能源、大秦铁路、深发展A上涨。中小盘个股连续下挫，5.30时中小盘个股也曾大面积连续跌停，如今这一幕重新上演，前期活跃的中小盘股一夜之间遭遇抛售。预计权重股缓跌，小市值股急挫的将成为主导市场第二阶段调整的主要特征。在市场情绪低落时，热点板块的炒作也有所收敛，农业、农药、化工等板块小涨。如果今晚美联储如期降息100个基点，其实际意义已经不大。一方面接连不断地降息说明次贷危机还在恶化，另一方面说明面对次贷危机美联储不能拿出更好的方法来解决。事实上由于今年是美国的大选年，次贷所造成的损失并未得到充分曝光，如果美联储不能采取更为积极的行动来改善日渐低迷的增长预期，那么美国经济衰退的潜在风险会越来越大，甚至拖累贸易伙伴国的经济增长。

今日温总理在记者会上对今年的经济调控目标做了仔细的描述。温总理最关心的问题是通胀压力，以及其隐含经济出现波动的风险。我们认为这也是近两日市场下探的最根本因素。但是温总理在其后的回应中坚定了今年的通胀目标，并表示有足够的信心抑制攀升的CPI。借鉴印度的经验可知，成本推动型的通胀在有效的政策下是可以得到治理的，虽然股市在一段时期内会有所回调，但是长期仍值得看好。

从投资策略的角度来看，中短期市场需要一定的时间和空间进行震荡整理。长期我们建议关注农业、节能减排、医疗保障等政府重点扶持的行业。

大盘回顾20080319

受隔夜美股大幅反弹刺激，沪深两市高开高走。上证指数最高上摸于3813.89点，后升幅缩小，尾盘在中国石油的带动下上涨92.71点，全天报收于3761.61点，涨2.53％。深证成指报收于13044.20点，大涨555.18点，涨4.45％。两市合计成交1328亿元，比昨日放大2成。
市场将昨晚提高存款准备金率解读为暂缓加息的利好政策，房地产股大涨。地产龙头万科由于其良好的政策解读能力以及稳妥的财务安排，为其08年业绩稳健增长打下坚实的基础。2月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨10.9％，环比上涨0.2％。由于此前市场对房价的判断过度悲观，而最新的房价数字好于市场预期，地产股在万科的带动下集体上涨。盘中表现较为活跃的板块有创投和三通概念以及津滨、北部湾地区板块。昨日温总理在记者会上表示将深化两岸的经贸往来，两岸关系有望迎来转机。故今日厦门空港、厦门港务、福建高速涨停。

昨日发改委公布了可再生能源的十一五规划，详细制定了相关激励措施包括财政支持、税收优惠等。温家宝总理昨日也表示在未来五年内有四项重要工作要进行，其中之一就是实现十一五的节能减排目标，使生态环境有明显的改善。我们认为国家的政策导向和财政支持将大力扶植相关项目的展开。新能源方面重点发展水电、生物质能、风电。节能环保则关注相关设备制造商如生产脱硫除尘设备的龙净环保，以及制造固体、液体垃圾处理设备的合加资源。

短期应减少操作，长线可战略布局。从投资策略角度建议关注节能减排、新能源、环保、农业、农药等政策导向性的行业，以及钢铁、水泥、造纸等行业趋势向好的周期性行业。