每日市场回顾与展望20080505

喜迎红色五月。继上证指数大涨14.96％之后，四月的最后一周虽然仅有3个交易日，但也表现不俗，股指创下了3.80％的涨幅，周三报收于3693.11点，今天有望挑战3700点大关。深证成指也上涨了3.05％，报收于13504.89点。上周成交仍保持活跃，周三两市合计成交达2194亿元，同时换手率也提高不少。
权重股发威，奥运股添彩。中国石化的强势涨停，带动权重股集体走强。石化、通信、金融、石油、钢铁等权重板块位居涨幅榜前首。权重股大幅走高显示基金做多意愿明显。北京奥运进入100天倒计时，伊利股份、北京巴士等以涨停庆贺。连续两周以来，金融股表现突出。前期遭遇基金大幅减持，金融股连续调整近5个月。但是在当前的宏观环境下，企业盈利增速普遍下降，唯有金融股还保持着一季度65％的高速增长。比较全行业的市盈率水平，金融的动态市盈率（08年一季度为16倍）也低于市场平均水平。高增长、低估值，这就难怪基金选择金融股作为大盘反弹的头羊。上周三收盘时海通证券、招商银行、安信信托、工商银行、东北证券已稳站于年线上方。下一个具有估值优势的行业或将是钢铁（08年一季度17倍）、房地产之类的调整幅度深、盈利稳健的行业。

4月30日晚美联储再将息25个基点。海外股市纷纷强劲反弹，为A股走稳创造了良好氛围。总体来看，市场对五月份行情的期待值比较高，我们维持二季度上证指数挑战4000点乐观态度，但考虑到一季度整体盈利情况不佳，在参与反弹行情时需要更加慎重。参与反弹时首先考虑估值低、增长稳健的行业，其次从中找出优势企业，尽量避免受增发等不利因素困扰的个股。

大盘回顾20080505

五月开门红，大盘继续上试高点。早盘上证指数高开于3739.80点，午后震荡走高收于3761.01点，上涨1.84％，很快有望挑战4000点。深证成指收报13860.78点，上涨2.64％。两市合计成交2120亿元，与上个交易日持平。
行业方面，超跌股民航、有色、供水供气等位居涨幅前首。美联储降息后商品期货价格继续上涨。山东黄金、中金黄金、紫金矿业报涨停。前期在基金调仓过程中出现腰斩的行业走势分化明显。一些业绩稳定增长的行业开始被新基金所青睐，如民航、电气设备、农业、机械、医药等。而行业利润受制于通胀压力的则表现不佳，如日用品、化纤、航运等。反弹进入企稳阶段，金融股表现不如之前那样耀眼，部分券商股回调。

2007年年报显示，1547家可比公司净利润较06年年报同期增长了49.44%。08年一季度业绩统计情况显示，1565家可比公司一季度净利润较去年同期增长了17.38%。如果剔除掉电力、石油、石化行业公司，其余1495家可比公司一季度净利润同比增速上升至49.61%。从整体上来看，除去石油、石化、电力外上市公司的业绩还是非常好的。

中国政府对电价、油价进行限价管制政策对市场是不利的，可以说是市场经济的倒退，我们应该呼吁政府放开电价、油价的问题。如果放开成品油价格限制以及煤电联动、放开电价，那么电力、石化行业将会有稳定的增长，这样市场的症结才能解决，才能换回几个月甚至几年的上涨行情。印花税的降低只能从短期和长期来讲是有效的，中期内如果不改变这种价格管制的问题，市场是很难有大起色的。

投资策略上，我们维持二季度上证指数重回4000点的判断，投资品种的选择上，围绕“通胀受益”这条主要思路。建议关注天相二季度抗通胀＋弱周期组合：招商银行、浦发银行、万科Ａ、华仪电气、南玻Ａ、中青旅、华天酒店、海油工程、中国中铁、白云机场、中粮屯河。

大盘回顾20080506

周二股指震荡整理，盘中创出本轮反弹新高。上证指数收于3733.50点，下跌0.73%，深证成指收报13702.55点，下跌1.14％。两市合计成交2094亿元，与上个交易日持平。
行业方面，供水供气、软件及服务、建材、石油等板块涨幅居前。近期大幅反弹的民航、有色等板块受到获利回吐的压力，跌幅居前。

一季度宏观经济数据及相关上市公司一季报数据显示，在高原油价格背景下，国内炼油行业巨额亏损。这引起了市场对中国石油、中国石化投资价值的担忧。同时市场高度关注政策因素对两大石油公司业绩的影响程度。对此我们认为：尽管炼油行业目前面临巨额的经营亏损，进而拖累整个石油石化行业业绩下滑，但石油石化行业的潜在价值仍然存在。影响炼油行业经营业绩的根本因素在于国内成品油的定价机制，即发改委限价。短期内受通胀压力影响，发改委不会调整成品油价格。但从趋势上看，各种影响因素均在向扭转炼油行业经营困境的方向发展，成品油调价的预期日益强烈。据我们计算，相比国际市场，国内成品油价格有25%左右的提价空间。但考虑国际成品油价格走势及国内物价水平，预计发改委将于08年底上调成品油价格5-10%；09年国内成品油价格有望与国际接轨，石油石化行业的投资价值将随着成品油价格的调整逐步显现。

对于市场中期走势，我们维持二季度策略报告中对上证指数重回4000点的判断，短期股指在大幅上涨后，需要有新的驱动板块产生，否则难免产生短期震荡。策略上，以逢低吸纳为宜，投资品种的选择上，围绕“通胀受益”这条主要思路。

大盘回顾20080509

周五，上证指数报收3613.49点，下跌1.19％，深证成指报收13080.37点，下跌1.78％。两市合计成交1881亿元，比昨日略高。
抗通胀和新能源的投资主题开始得到市场广泛认同。供水供气、铁路运输、农业、钢铁涨幅居首。隆平高科、登海种业再度涨停。周五公布PPI同比增长8.1％，数据显示通胀压力仍然比较大，社科院世经研究所所长余永定在陆家嘴论坛上表示将坚持从紧的货币政策。他指出原材料价格上涨，贸易增速下降意味着逼着国内企业加速转型，进一步促进中国经济从粗放型向集约型转变。同时他认为我们汇率政策要具备灵活性。抗通胀和新能源是基于国家整体经济转型所提出的最适合当前局势的投资策略，其反应在具体投资机会上主要有四类：一是消费服务类如酒店旅游和电子元器件，二是资源及相关服务类，如上游资源和采掘机械等，三是防御类的公路、港口、机场，四是替代能源和节能设备。

2007年通信板块上市公司实现净利润69.6亿元，同比增长336%。2007年净利润增速快速营业收入增速的主要原因是：（1）2007年通信行业整体毛利率31.5%，同比提高了1.3个百分点；（2）中国联通27.8亿的再投资退税收入贡献利润；（3）政府补贴、软件退税、股票投资收益的贡献；（4）部分公司扭亏为盈。随着电信重组预期的迫近，通信板块投资机会为人所关注。运营商方面，受到移动通信行业需求的拉动，中国联通用户的高增长态势依然没有改变，同时重组预期也增加了价值含量。电信设备商中，我们推荐优势企业中兴通讯、武汉凡谷；光纤光缆厂商中，龙头企业亨通光电以及中天科技值得关注；IC卡厂商恒宝股份具有投资价值；电信其他相关厂商北斗星通、远望谷受益行业高增长。

反弹第三周，股指震荡运行，个股反弹走势出现分化。我们认为5月份仍将维持这样的格局。资产配置应侧重商品和债券，股票投资要有选择地按抗通胀和新能源的投资路线操作。下周关注通信板块的走势以及奥运带动的酒店旅游板块的活跃。

大盘回顾20080512

周一大盘低开后横盘向上整理，上证指数报收于3626.98点，上涨0.37％，深证成指报收于13166.10点，上涨0.66％，两市合计成交1714亿元。
受惠于大飞机公司成立，军工股表现优异。天相研究员认为，由于目前中国商飞公司的后期市场调研及重点型号等一系列工作尚未确定，因此短期内一航和二航旗下的上市公司从大飞机项目中受益的可能性不大。而从长期来看，一航旗下的西飞国际的第一大股东西飞集团公司在国产支线飞机新舟60（以“运7”为原型）和新一代国内支线飞机ARJ21（该飞机预定于2008年9至10月首飞，2009年开始定型量产，西飞负责机翼和中段机身）等项目中积累了民用客机生产制造的丰富经验，因此在大飞机项目中承接任务的可能性很大。而目前随着西飞国际向西飞集团的定向增发的完成，集团的飞机业务相关资产都将注入上市公司，使公司拥有飞机整机的生产能力，因此相信西飞国际是最有可能在大飞机项目中受益的航空军工板块的上市公司。

另由于手足口病在不同城市发现新发病例，医学角度上讲该病应以预防为主，没有特效药。相关机会如下：A）胸腺肽，目前国内生产该药的厂家多达80余家，其中唯一的上市公司是双鹭药业；B）白云山是国内生产板蓝根制剂的大户，Vc生产基地东北制药也值得关注；C）位于广东省境内的中药饮片生产商康美药业或将受益；D）国内消毒日用品的生产大户上海家化也存在一定的机会。E) 诊断试剂：据了解科华生物没有相关诊断产品，达安基因相关产品正在加紧研制之中。该事件也会推动有关部门加快加大对农村医疗体系建设的投入，不仅仅是针对这一个疾病，而是针对整个预防诊断治疗的投入都会进一步加强，相关行业和上市公司有望受益。

4月份，CPI指数同比上涨8.5％，抑制通胀的工作更为紧迫，央行决定上调存款准备金率至16.5％，加息预期弱化。我们维持按抗通胀、新能源的策略操作的建议。下午收盘前四川省发生里氏7.8级地震，温家宝总理正赶往灾区指导救灾措施。由于未能接通当地上市公司的电话，我们尚无法获得准确灾情信息。据报道当地楼宇出现部分受灾，相关地区建材股如四川双马，四川金顶，国栋建设或能从中受益。

大盘回顾20080513   



受地震带来负面影响，周二两市低开后震荡运行，上证指数报收3560.24，下跌1.84％，深证成指报收13074.23点，下跌0.70％。两市合计成交1874亿元。
地震后为医药、建材、农业、钢铁等救灾板块带来短期市场机会。受地震影响当地通信、电力等基础设施暂时遭受破坏。天相行业指数中的供水供气、有色以及铁路运输位居跌幅榜前列。天相医药板块中有近半数个股涨停，除了专治止血、骨折的独一味和云南白药涨停外，其它各类医药股也跟着上涨。事实上在昨日地震前，医药板块已经开始蠢蠢欲动，地震只是其触发因素。今年国家财政的支出重点之一就是加大对农村医疗体系的建设，整个预防诊断治疗的投入得到加强。于是医药板块成为了通胀压力下较好的防御性品种。特别是广泛应用在农村医疗体系中的化学制药、医疗器械等子行业。最近四个交易日医药板块累计上涨15.79％，短期涨幅较大，注意适当防范获利了结压力。

短期内市场面临两方面的压力，一是交行为代表的银行股解禁潮，二是地震对经济造成的不确定性影响，因此股指做出区间震荡的可能性较大。但是地震与年初的雪灾有所不同，不像雪灾造成持续影响。全国各地以最快速度向灾区展开了救援活动，帮助受灾群众尽早恢复正常生活。在灾害面前，它考验的是社会秩序、人性良知。因此，在灾害发生后，政府要求的是社会稳定，这当然也包括股市稳定。由于当前股市本身就处于信心重塑的关键时期，本次灾害对股市会产生一定压力，但可以预期的是，随着救灾的进展，我们会看到一切都会平安。

此次地震破坏力度较大，预计给三大保险公司带来一定不利影响。灾区周边的电力、公路、铁路不同程度受阻，需要一定时间恢复运营。受灾影响较为严重的企业已停产，具体损失还需要等待上市公司公告。投资策略上，建议逢低吸纳抗通胀＋新能源组合。

大盘回顾20080514

大盘强势抗击地震，市场信心恢复良好。周三大盘在有色、地产的带领下一路上扬，上证指数收盘报于3657.43点，上涨2.73％，深证成指报收于13532.34点，上涨3.5％。两市合计成交1860亿元，与昨日基本持平。
水泥、钢铁、医药等救灾板块表现持续抢眼。地震导致当地房屋坍塌，灾后重建家园需要大量建材，四川金顶、重庆钢铁以涨停报收。隔夜LME锌价暴涨7％，因中国是锌生产大国，四川的锌产量占全国5％，由于地震后电力和运输阻断，当地金属生产遭受一定影响。受此预期，有色板块异常强劲，除了锌以外的其它商品金属也跟着上涨。天相有色行业上涨6.90％，铝、锌、镍、铜、铅以及黄金等贵金属个股集体上涨，近半数有色类个股涨停。近期涨幅可观的农业、医药板块今日回落，农业板块下跌2.65％，医药板块下跌0.45％。

宏观方面，4月货币供给有所反弹，M2同比增长16.94%，主要是当月新增信贷规模较大，当月新增4639亿元，与央行按季度控制信贷有关。其二地震灾后救灾信贷投入可能有所增加，但是在高通胀下央行从紧政策全面放松的可能性不大。第三点人民币存款增速持续加快，储蓄回流明显。当月居民户存款增加992亿元，同比多增2666亿元。股市震荡和房地产市场前景不确定是储蓄回流的主要因素。最后，市场利率运行平稳，同业拆借加权平均利率和质押式债券回购月加权平均利率较上月有小幅提高，一定程度体现市场资金供求略有偏紧，主要是4月份上调准备金率以及加息预期和股市反弹影响。关注央行连续上调准备金率带来的累积效应。

我们认为虽然地震灾害对市场造成了一定负面效应，但总的来看全国各地都在伸出援助之手，抱着积极得心态对待这次大地震。股市也将渐渐走出地震带来的心理阴影。我们认为大盘在最近仍将小幅整理，适合逢低吸纳抗通胀＋新能源组合，近期值得看好的板块有化工中的硝酸及软件服务、通信等板块。

大盘回顾20080515

周四两市高开整理，尾盘跳水。上证指数报收于3637.32点，小跌0.55％，深证成指报收于13410.15点，小跌0.90％。两市合计成交1722亿元。
天相行业指数中电力、交通仓储、石化列涨幅榜前首。医药、通信、有色回落。行业运行的轮动效应十分明显。川渝板块成为支撑市场的主力。随着新一批四川地区上市公司传来平安报，市场对灾情有进一步的了解，原本担心上市公司遭受重大损失，但是从公布的公告中看到，6成公司未受实质性影响，部分断电的公司也将于一周内恢复生产，对投资者而言是莫大的安慰。重庆路桥、重庆钢铁四川金顶、四川路桥等连续两日涨停，我们这是短期的过度炒作。

今日电力行业表现活跃，西昌电力，明星电力、九龙电力、三峡水利等涨停。分析师认为，水电行业本身成本独立，在火电行业出现亏损的情况下，估值受到拖累，但投资价值相对显现。同时，含有水电资产或坑口电厂或煤矸石发电的成本相对受影响较小的火电公司以及低PB的超跌电力蓝筹，都具有一定投资价值。不过电力股短期反弹难以根本改变行业低迷的运行态势，从电力企业的一季报来看有35％的企业亏损，41家企业净利润同比下降73.2％，行业业绩的不确定性较大，目前判断困境反转为时尚早，建议投资者谨慎介入。

我们认为市场上行遭遇了一定心理压力，目前正在从地震的悲痛中逐渐恢复信心。短期内大盘将继续在行业轮涨中震荡运行。由于通胀压力短期难以消退，从紧的货币政策仍将继续执行，中下游企业的利润将进一步分化，企业利润向上游资源企业集中，从策略上讲仍看好抗通胀＋新能源的投资组合。